聚水潭-IPO点评
公司概览
聚水潭是中国领先的电商SaaS解决方案提供商，核心业务围绕电商商家的数字化运营需求，以云原生SaaS产品为核心，提供一站式业务监控、运营及管理服务。公司以“电商SaaS ERP”为核心，逐步拓展至全品类电商运营工具，形成多元化产品矩阵，包括核心产品电商SaaS ERP和其他电商运营SaaS工具。核心客户覆盖服装、鞋包、家居用品等多个行业，客户规模从中小商家到中大型企业均有覆盖。截至2025年6月30日，SaaS客户总数增至9.26万名。
财务表现
- 2022-2024年，公司总营收从5.23亿元增长至9.10亿元，复合年增长率达31.9%。
- 2025年上半年营收为5.24亿元，同比增长24.4%。
- 2022-2023年公司处于净亏损状态，分别录得净亏损5.07亿元、4.90亿元。
- 2024年实现净盈利1058万元，首次扭亏为盈，净利率1.2%。
- 2025年上半年净亏损3954万元，主要因“可转换可赎回优先股亏损”，若剔除该影响，经调整净利润约4696万元，经调整净利率约9.0%。
行业状况及前景
电商运营SaaS市场规模在2024年为104亿元，主要包括ERP、CRM等。电商SaaS ERP市场预计未来五年将实现最高的增长率。
优势与机遇
- 行业地位稳固：2024年以相关收入计，公司在中国电商SaaSERP领域市场份额达24.4%，成为行业最大提供商。
- 业务覆盖广度领先：在中国电商运营SaaS市场，公司按2024年SaaS总收入计排名第一，市场份额8.7%。
弱项与风险
- 行业竞争加剧：部分竞争对手可能拥有更长运营历史、更大客户群或更雄厚的财务资源。
- 电商平台可能推出自有SaaS工具，对公司客户获取形成挤压。
招股信息
- 招股时间为2025年10月13日至10月16日，上市交易时间为10月21日。
- 基石投资者包括Blue LakeCapital、CUAM实体、DAMSIMF、香港景林等机构，总金额为1.3亿美元。
- 假设每股发售价中位数为30.60港元，公司估计从全球发售收取的所得款净额约为19.376亿港元。
投资建议
公司招股价为30.6港元，对应发行后总市值为130.37亿港元。作为SaaSERP类公司，公司近年基本面表现亮眼，收入保持快速增长，经营利润实现扭亏为盈并有持续向好趋势。从估值来看，130.37亿的上市市值对应过往近12个月的PS为11.82x，估值对比情况来看处于行业较高水平。综合考虑行业前景、公司基本面以及估值，给予IPO专用评分5.5分，建议申购。
