贵金属期货周报：宏观博弈定方向 资金共振助银金

贵金属市场分析报告

核心观点

当前贵金属市场受宏观经济与政策面主导呈现强势格局。美国经济数据虽显韧性，但核心PCE通胀仍处高位，通胀黏性与经济韧性的矛盾使货币政策路径存疑，10月降息预期降温却未完全消除。美联储内部观点分化，政策不确定性推升避险需求。美欧汽车关税协议落地虽缓解部分贸易紧张，但对市场整体影响有限，美元指数受经济基本面支撑维持高位震荡，未压制贵金属涨势。产业端多维度信号印证市场看多情绪，短期贵金属或延续偏强走势。

关键数据

• 美国经济数据：GDP增速超预期，首申失业金人数下降，8月消费支出环比上升0.4%，核心PCE通胀环比上涨0.2%，同比维持在2.9%高位。
• 美联储政策：理事米兰呼吁年内降息125基点，中性利率估计约2.5%；主席鲍威尔强调利率限制性，警示股市高估风险。
• 库存：COMEX金库存增加48.29万盎司至3994.64万盎司，银库存增加630.12万盎司至5.30亿盎司。
• ETF持仓：SPDR持仓量增加11.16吨至1005.72吨，SLV持仓量增加156.70吨至15361.84吨。
• CFTC净持仓：黄金非商业净持仓增加339张至332808张，白银非商业净持仓增加738张至72318张。
• 国内期货市场：沪金主力期货持仓量增加24128手至264305手，沪银主力期货持仓量增加110250手至544232手。

研究结论

短期贵金属或延续偏强走势，操作上可逢回调布局多单。需关注后续经济数据与美联储政策指引对市场预期的影响。技术分析显示黄金和白银均呈现震荡上行态势，多头排列形成，资金做多热情较高，后续大概率延续上涨方向。