贵金属期货周报：政策博弈增韧性 供需优化助上行

贵金属市场分析报告

核心观点

当前贵金属市场延续偏强震荡格局，主要受宏观政策博弈与经济数据差异驱动。美联储内部降息路径分歧、美国三季度GDP增长及通胀压力，提升了贵金属的避险配置价值。财政部长提议通胀目标区间化，或长期压制美元，支撑贵金属价格。产业方面，COMEX金库存增加与银库存减少，以及SPDR与SLVETF持仓同步增持，反映资金对贵金属尤其是白银的关注度提升。白银在工业需求与绿色转型背景下的长期向好趋势，进一步强化其价格韧性。

关键数据

• 外盘表现：伦敦金银分别上涨2%和12.8%，COMEX金银上涨2.23%和13.37%。
• 内盘表现：SGE金银T+D分别涨3.11%和21.99%，SHFE金银涨3.17%和22.82%。
• COMEX库存：黄金库存4595.40万盎司（减少17.6万盎司），白银库存4.29亿盎司（减少1058.41万盎司）。
• ETF持仓：SPDR持仓量1085.67吨（增加21.11吨），SLV持仓量16073.06吨（减少235.42吨）。
• 国内期货持仓：沪金主力期货持仓量87298手（减少31988手），沪银主力期货持仓量326436手（增加30405手）。

研究结论

综合宏观政策争议、通胀结构矛盾与产业需求支撑，贵金属特别是白银具备震荡上行基础。建议回调中逐步布局多单，重点关注联储政策表态及经济数据变化。后市判断长周期继续看多，短周期提示注意风险。