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有色月报：金九银十旺季难旺聚焦宏观供需共振指引

2024-08-25 顾冯达国信期货淘金曹艳平

主要结论：全球地缘政治风险和经贸重塑是推动战略性资源品（如铜）上涨的重要因素，但全球经济衰退风险和供需错配限制了价格上涨的持续性。中国铜产业链上游依赖进口，中下游产能过剩，面临结构性问题。未来铜价可能呈现多轮巨幅震荡，建议企业做好风险管理，投资者应适应变局。
宏观热点：美联储主席鲍威尔暗示可能降息，市场对降息预期增强，美股、债券、贵金属价格上涨。未来降息幅度取决于经济数据，可能温和或激进。
铜市采访：全球宏观变局加速，大国博弈和地缘政治风险加剧，资源民族主义和贸易保护主义兴起，导致有色等大宗商品价格波动风险增加。铜市经历多轮过山车行情，受宏观政策、地缘冲突、产业重塑和金融资本博弈等多重因素影响。
产业链供需热点分析：
- 上游铜矿：全球铜矿供应分化，中国对海外铜矿依赖度高。智利产量下滑，刚果金、印尼等国产量增长。中国铜精矿对外依存度超过80%，议价能力弱。
- 冶炼贸易：中国铜粗炼产能扩张，但原料和定价受制于人。铜精矿现货加工费大幅下跌，冶炼厂利润受限，可能导致减产。
- 下游消费：中国铜消费增速放缓，但新能源、新基建等领域仍将推动需求增长。人均铜消费高峰尚未出现拐点，预计中国铜消费峰值将延长至2030年左右。
铜市展望：9月铜市可能呈现多轮巨幅震荡，需警惕价格波动风险。建议多看少动，短线交易为主。