中宠股份2025年前三季度实现收入38.6亿元,同比增长21.05%,归母净利润3.33亿元,同比增长18.21%。国内收入保持高增,核心自主品牌顽皮、领先、ZEAL在品牌营销和产品创新方面表现亮眼,分别通过代言人合作、IP联名、新品发布等方式提升品牌影响力。海外业务受关税影响小,但受去年技改影响,海外工厂增速或放缓。自主品牌出海强势,成功入驻北美最大宠物电商平台CHEWY。海外工厂方面,美国工厂技改结束,产能逐季增加,但美国二期、加拿大二期、墨西哥生产基地、柬埔寨二期项目加速建设,后续海外产能扩张有望持续高增。预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.7/5.8/7.2亿元,同比增长分别为19.3%/23.6%/24.1%,EPS分别为1.54/1.91/2.37元,对应2025/2026年PE分别为38/31X,维持“买入”评级。风险提示包括原材料价格波动、汇率波动、贸易摩擦等。