有色金属周报：镍与不锈钢：基本面压制，弱势震荡

镍市场总结

基本面分析

• 供给端：
  • 镍矿：价格持平，上周到港量上升，港口累库。
  • 镍生铁：价格下跌，国内铁厂亏损幅度扩大，排产下降，印尼铁厂排产增加，镍铁累库。
  • 电解镍：精炼镍开工率与排产上升，出口盈利扩大。
• 需求端：
  • 不锈钢：排产增加，300系不锈钢排产下降，终端需求较弱。
  • 新能源：三元材料、前驱体、硫酸镍排产均上升，新能源汽车产量与销量环比上升。
• 库存端：
  • 上期所库存增加，LME库存增加，上海保税区库存持平，社会总库存累库。

行情回顾

• 沪镍周度涨0.49%，成交量28.99万手，持仓量7.78万手。
• 伦镍周度跌1.41%，成交量4.10万手。
• 基差升水1040元/吨。

成本分析

• 外采硫酸镍、高冰镍与MHP制备电积镍成本上升，MHP一体化制备成本优势明显。

行情展望

• 策略：观望
• 运行区间：115000-125000
• 逻辑：基本面偏松，库存压力较大，市场风险偏好降低，但镍估值偏低，预计镍价低位震荡。
• 风险提示：美联储降息预期变化、需求改善超预期、印尼与菲律宾供应端扰动。

不锈钢市场总结

基本面分析

• 成本与利润：
  • 高镍生铁与高碳铬铁价格下跌，成本端支撑松动。
  • 200系由盈转亏，300系亏损扩大，400系亏损缩小。
• 基本面：
  • 10月不锈钢排产增加，300系不锈钢排产下降。
  • 8月进出口量增加，预计9月下降。
• 库存端：
  • 国内不锈钢社会库存累库，200系、300系、400系均累库。

行情回顾

• 不锈钢期货区间震荡，周度跌0.04%，基差扩至1110元/吨。
• 成交量15.93万手，持仓量5.34万手。

行情展望

• 策略：逢高沽空
• 运行区间：12000-13000
• 逻辑：基本面较弱，库存累库，成本支撑松动，预计不锈钢偏弱震荡。
• 风险提示：下游需求超预期、宏观情绪快速变化。