镍和不锈钢产业链周报：跟踪有色和新能源板块情绪，基本面弱势，区间震荡

镍和不锈钢产业链周报 跟踪有色和新能源板块情绪，基本面弱势，区间震荡 于培云 从业资格：F03088990 投资咨询资格：Z0019596 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2024年4月14日 目录 01镍：跟踪有色和新能源板块情绪，基本面弱势，区间震荡 02不锈钢：库存压力高企，关注原料端表现，底部震荡 主要观点 下周观点 上周观点 镍 消息层面，美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制，新规定禁止伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)接受俄罗斯新生产的金属，4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍都属于被禁之列。此举不涉及已注册的金属、规定日期前生产的金属，短期交割风险有限，并且可能造成近期注册资源涌入；此前俄金属已遭遇多轮制裁，俄金属贸易流向主要转为中国和东南亚等地区，制裁影响降低；另外，随着国内新增产能投放，LME镍新增注册品牌得到有效扩充。因此，消息或提振短期盘面情绪，但实际影响暂时有限。分条线来看：（1）“精炼镍—合金/电镀”条线，供需双增，下游逢低采购、高价不采，趋势性累库，印尼一体化成本给到下方的参考在11-12万，不宜过低看空资源品价格底部；（2）“MHP—硫酸镍—三元电池”条线，华飞MHP技改完成提升开工率，镍盐厂利润修复产量预期提高，成品库存低位，新能源4月订单较佳，5-6月订单需要观察，硫酸镍偏紧现状缓解，价格走弱。（3）“镍矿—镍铁—不锈钢”条线，印尼RKAB审批进程加速，菲律宾主矿区雨季临近尾声，镍矿支撑减弱。不锈钢仓单和库存压力凸显，产业负反馈，国内大部分镍铁和不锈钢企业亏损严重，亟需出清产能。总体上，基本面边际走弱，跟踪有色和新能源板块情绪，震荡思路对待，择机回调低吸，下方关注130000-132000支撑，上方关注142000-145000阻力。 区间震荡，择机回调低吸，主力参考132000-142000 4.11短多止盈，主力关注142000-145000阻力 不锈钢 印尼镍矿RKAB审批进程加速，菲律宾主矿区雨季结束。镍铁近期低价报930-950元/镍，国内铁厂亏损严重，挺价情绪渐起。钢厂亏损，4月环比小幅减产。需求恢复状态暂不理想，季节性累库，仓单数量激增，基差弱势。绝对价格处于偏低位置，13000再向下的概率和空间都受限。短期宏观回暖和有色偏强提振盘面，库存压力仍然凸显，主力参考13200-14000元/吨；往后需要经历一段时间底部震荡，库存矛盾缓解后，期现价格才有望持续回暖。 底部震荡，主力参考13200-14000 底部震荡，主力参考13200-14000 硫酸镍 镍矿镍铁铬矿铬铁 不锈钢 电池级硫酸镍较镍板溢价 电池级硫酸镍较镍豆溢价电池级硫酸镍较高镍铁溢价菲律宾红土镍矿1.5CIF 红土镍矿港口库存8-12%江苏高镍生铁 高镍生铁较电解镍溢价南非精粉40-42% 南非块矿36-38% 铬矿港口库存内蒙古高碳铬铁价格 304/2B（无锡宏旺2.0卷 304/2B（佛山宏旺2 304/No.1（无锡 304/No.1（ 304废不期现 755 755 43462 45 697 93 - 本周 上周 周变化 单位 SMM1#电解镍 138350 135050 3300 元/吨 1#金川镍升贴水 2000 2750 -750 元 1#进口镍升贴水 -350 -350 0 LME镍0-3 -169.39 -166.13 -3 进口盈亏（滞后一日） -9127 -6299 -2828 精炼镍 期货比值（滞后一日） 7.69 7.79 -0.10 LME库存 75516 77604 -20 SHFE周报库存 22774 22541 国内六地社会库存 33390 31983 保税区库存 4960 4760 全球显性库存 113866 114347 电池级硫酸镍价格 30350 30600 财联社：4月13日电，美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制，此举可能会造成全球金属市场动荡。新规定禁止伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)接受俄罗斯新生产的金属，4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍都属于被禁之列。美国还禁止从俄罗斯进口这三种金属。该决定不太可能遏制俄罗斯出售这些金属的能力，因为制裁不会禁止非美国的个人和实体购买俄罗斯实物铜、镍或铝。虽然LME在设定全球价格方面发挥着关键作用，但绝大多数金属是在矿商、贸易商和制造商之间交易的，无需进入LME仓库。 2024年4月12日伦敦金属交易所（LME）发布通告，"HUAYOUgx"牌电积镍成功注册伦敦金属交易所交割品牌，年产能30000吨，该品牌是来自广西华友新材料有限公司的阴极镍板。即日起，此品牌可以在LME仓库交割。 SMM电积镍成本跟踪 工艺路径 成本（元/吨） 一体化MHP生产电积镍成本 112472 一体化高冰镍生产电积镍成本 120897 外采硫酸镍生产电积镍成本 149709 外采MHP生产电积镍成本 151347 外采高冰镍生产电积镍成本 151347 一、镍：跟踪有色和新能源板块情绪，基本面弱势，区间震荡 供需和库存分析 国内精炼镍产量（吨） 国内精炼镍表观消费量（吨） 电解镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 精炼镍：产能扩张周期，3月产量2.49万吨，4月产量预估2.59万吨 201820192020 2021 2022 2023 2024 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 镍中间品：印尼某MHP项目技改完成预期开工率回升，但传导需要时间，MHP系数暂时维持上行 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2021-06 1月 2021-07 2021-08 2021-09 2019 2月 2021-10 2021-11 2021-12 3月 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 2022-01 2022-02 印尼MHP产量 2022-03 2020 4月 2022-04 MHP进口量（镍吨） 2022-05 2022-06 5月 2022-07 2022-08 2021 2022-09 6月 印尼高冰镍产量 2022-10 2022-11 2022-12 7月 2023-01 2022 2023-02 2023-03 8月 2023-04 2023-05 2023-06 2023 9月 2023-07 2023-08 10月 2023-09 2023-10 2023-11 11月 2023-12 2024 2024-01 2024-02 12月 2024-03 2024-04 84 82 80 78 76 74 72 2023-03-03 2023-03-18 2023-04-02 2023-04-17 2023-05-02 2023-05-17 2023-06-01 2023-06-16 2023-07-01 2023-07-16 2023-07-31 2023-08-15 2023-08-30 2023-09-14 2023-09-29 2023-10-14 2023-10-29 2023-11-13 2023-11-28 2023-12-13 2023-12-28 2024-01-12 2024-01-27 2024-02-11 2024-02-26 2024-03-12 2024-03-27 2024-04-11 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-01 2022-02 2022-03 自印尼 2022-04 MHP镍平均系数—对硫酸镍指数（%） 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 高冰镍进口量（吨） 2022-09 自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等） 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 8 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 0 中国硫酸镍生产原料占比（%） 纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比 据SMM，2024年3月全国硫酸镍产量为3.40万金属吨，全国实物吨产量16.01万实物吨，环比增加32.71%，同比减少7.83%。3月供应量上升主要由需求回暖及湿法回收企业逐步复产带来。3月，下游三元材料产业链去库基本完成叠加3月车销数据向好，需求向上传导顺利，因此，盐厂开工率3月整体向好。 4月，受三元车企纷纷采取降价策略刺激消费，因此，SMM对于终端消费持回暖预期。叠加3月现货紧张延续，前驱体企业备库有限，需求仍存。且3月供需错配所致的硫酸镍价格抬升带来盐厂利润修复，因此预计4月开工率仍维持较高且随着湿法回收厂逐步开工后，2024年4月份全国硫酸镍产量预计为3.59万金属吨，全国实物吨产量16.30万实物吨，环比增加5.39%，同比增加18.88%。 硫酸镍：下游回暖，原料偏紧预期缓解，预计4月产量环比增加5.39% 中国硫酸镍产量（万金属吨） 中国硫酸镍净进口量（万吨） 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心9 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2022-12-02 2022-12-17 2023-01-01 2023-01-16 2023