镍与不锈钢周报：基本面弱势，或承压回落

镍市场

• 策略: 空单继续持有，运行区间 125000-135000 元/吨。
• 供给端:
  • 镍矿: 价格小幅抬升，到港量减少，港口库存减少。
  • 镍铁: 国内铁厂亏损收窄，排产提升，印尼铁厂排产变动不大，镍铁小幅去库。
  • 电解镍: 开工率下滑，产量减少，出口亏损扩大。
• 需求端:
  • 新能源: 三元材料及前驱体排产增加，硫酸镍产量上升。
  • 不锈钢: 排产增加。
  • 合金电镀: 需求稳定。
• 库存端:
  • 纯镍社会库存增加，保税区库存持平。
• 成本端:
  • 仅 MHP 一体化制备电积镍利润仍在，且利润较低。
• 行情展望: 近期宏观情绪及矿端扰动带动镍价向上突破，但基本面库存偏高，过剩格局未改，对镍价形成压制，预计短期价格震荡偏弱整理，后续关注情绪面变动。
• 风险提示: 美联储降息预期变化、需求改善超预期、印尼镍产业政策变化。

不锈钢市场

• 策略: 轻仓试空，运行区间 12700-13700 元/吨。
• 成本与利润:
  • 高镍生铁及高碳铬铁价格上涨，成本支撑有所提升，但幅度有限。
  • 200系、300系不锈钢亏损扩大，400系亏损缩小。
• 基本面:
  • 不锈钢排产缓慢回升，300系不锈钢3月排产增加。
  • 12月不锈钢出口量增加，环比上升6.0%，同比上升38.8%；进口量上升，环比上升9.3%，同比下降46.9%。
• 库存端:
  • 国内不锈钢社会库存累积，200系、300系库存累库，400系去库。
• 行情展望: 排产高位，需求较弱，库存压力较大，成本支撑有限，预计不锈钢震荡偏弱整理。
• 风险提示: 下游需求超预期。