河南铝产业调研总结
氧化铝
- 产能与开工率:河南地区氧化铝建成产能1307万吨,运行产能890万吨,开工率68%,低于全国平均水平(85.6%)。目前仅有5家集团性规模企业生产。
- 成本与盈利:河南氧化铝生产成本全国最高,国产矿现金成本2940元/吨,进口矿3100元/吨。国产矿生产盈亏平衡,进口矿生产面临现金流亏损。
- 减产情况:由于9月长协三网均价3100元/吨,触发现金亏损的时间从10月份才开始,因此当前并未触发减产。
- 冬储影响:河南地区氧化铝供应充足,冬季极端天气影响有限,冬储无实际意义。电解铝产能正迁出河南,后期焦作万方可能转移至宁夏。
下游消费
- 消费旺季与供需:9月进入消费旺季,电解铝供应同比增长1.14%,铝水比例同比增长2.54%,导致加工厂体感开工率下滑、加工费下滑。
- 产量与开工率:铝棒产量同比增速5.8%,铝板带箔产量同比增长0.2%。河南铝板带箔产量占比39%,但开工率同比偏低(约60%),加工企业盈利困难。
- 竞争与扩产:河南加工企业面临电解铝一体化工厂竞争,部分企业通过贷款扩产降低成本,但加工利润下滑,单一扩产方式难以为继。
矿端价格与进口矿
- 博弈阶段:北方国产矿受降雨影响,但氧化铝厂亏损难以给予矿端溢价。几内亚雨季尾声,到港量未恢复,港口库存小幅回落,进口矿价格坚挺。
- 后期关注:若进口矿价不降,现金流亏损难以长期维持,河南国产矿保证不足的企业将面临更大困境。
研究结论
- 河南氧化铝开工率低、成本高,但未触发减产主要因长协价格缓冲。
- 下游消费旺季,加工企业开工率、加工费下滑,但产量仍有保障。
- 矿端价格博弈持续,进口矿价格坚挺对河南部分企业构成压力。