2026年二季度，国内铝合金市场在多重供给扰动下呈现显著的供需错配格局，价格走势明显强于原铝。年中以来，驱动再生铝合金价格独立走强的核心逻辑正在发生边际变化。
供应端：
- 进口方面：铝合金进口亏损从2000元/吨收窄至600元/吨，预计7-8月重回净进口；废铝进口亏损仍存在，但海外原铝复产将打开进口窗口。
- 国内方面："反向开票"政策导致废铝回收成本上升，供给紧张局面或已结束。
- 库存方面：社会库存持续下滑至不足2万吨，厂库低位修复反映企业谨慎策略。
消费端：
- 汽车行业结构性疲软，ADC12下游63%集中于汽车领域，消费压力较大；原铝受益于出口、电力、新能源等结构性需求，消费韧性更强。
- 纯电车渗透率提升对再生铝合金消费造成冲击，短期内难以对冲汽车总产量下行压力。
研究结论：
- 驱动再生铝合金价格走强的核心逻辑边际变化，供需错配极值状态已见拐点。
- 供给紧张时期或已结束，消费分化持续深化，铝合金直面汽车行业疲软。
- 铝价高位回落并充分反映海外电解铝复产预期，AL-AD期货价差从7月初近乎归零走扩至235元/吨，处于中低位区间。
- 建议关注多铝空铝合金的套利机会。
