一、主要市场及行业指数表现
过去一个月，国内主要市场指数普涨，中证500上涨5.23%，沪深300上涨3.20%，中证1000上涨1.83%，国证2000上涨0.46%，上证50上涨0.42%。行业指数涨跌不一，15个行业上涨，电力设备及新能源（上涨18.64%）、有色金属、电子、房地产、汽车等行业涨幅靠前；国防军工（下跌6.62%）、银行（下跌6.65%）、综合金融（下跌8.04%）等行业跌幅靠后。
二、行业轮动策略构建与策略表现
2.1 行业轮动策略架构
行业轮动策略以基本面为核心，叠加估值面和资金面分析。估值面包含估值动量因子，资金面考虑北向持仓、公募持仓等，基本面包含盈利、质量、分析师预期、超预期因子。此外，还有景气度估值行业轮动策略和调研行业精选策略。
2.2 行业大类因子分析
九月因子表现均较好，六个基础因子均带来正向表现，质量和超预期因子IC均值分别达20.59%和24.68%。多空收益方面，所有因子均带来正向收益，质量、分析师预期和超预期因子多空收益分别达3.56%、4.43%和7.13%。今年以来，所有因子IC值均为正，质量、分析师预期和调研活动因子较突出。
2.3 策略因子表现
超预期增强因子2011年以来IC均值为8.55%，风险调整IC为0.313；调研活动因子自2017年以来IC均值为9.44%，风险调整IC达0.483。九月超预期增强因子IC达24.24%，多空收益率为4.62%；调研活动因子IC为8.97%，多空收益率为2.24%。
2.4 行业配置策略表现
九月超预期增强行业轮动策略收益率为7.35%，超额收益率为5.29%；景气度估值行业轮动策略收益率为2.85%，超额收益率为0.63%。历史表现上，超预期增强行业轮动策略年化收益率为12.59%，夏普比率为0.5，超额收益率为7.17%；调研行业精选策略年化收益率为6.18%，夏普比率为0.31，超额收益率为2.40%。
2.5 行业策略内部细分因子打分观测
九月超预期增强行业轮动策略推荐行业为电子、通信、传媒、计算机和非银行金融。电子行业超预期因子得分最高，通信行业超预期因子得分提升明显，传媒估值动量得分上升，计算机超预期表现提升。景气度估值行业轮动策略推荐行业为传媒、电子、有色金属、农林牧渔和计算机，但有色金属和农林牧渔未获超预期增强策略推荐。调研行业精选策略推荐行业为综合、银行、交通运输、房地产和消费者服务，银行调研热度上升，综合、交通运输和房地产行业调研拥挤度下降。
风险提示
以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，历史规律未来可能存在失效的风险；各类事件因子可能受政策、市场环境影响出现阶段性失效；市场可能出现超出模型预期的变化，导致策略出现超出模型估计的波动和回撤。
