一、主要市场及行业指数表现
过去一个月，国内主要市场指数普涨，国证2000、中证1000、中证500、沪深300、上证50分别上涨6.01%、5.47%、4.31%、2.50%、1.24%。行业指数上涨偏多，中信一级行业中有25个行业上涨，综合金融、通信、国防军工、有色金属、电子等行业指数涨幅靠前，其中综合金融行业指数涨幅最大，月涨幅达22.37%。交通运输、家电、食品饮料的行业指数涨跌幅靠后，月涨跌幅分别为-0.45%、-1.68%、-4.61%。
二、行业轮动策略构建与策略表现
2.1 行业轮动策略架构
行业轮动策略以基本面为核心，叠加估值面和资金面分析。估值面包含估值动量因子，资金面考虑北向持仓、公募持仓等，基本面包括盈利、质量、分析师预期、超预期因子。
2.2 行业大类因子分析
六月因子表现普遍较好，除盈利因子外，其他因子均带来正向IC均值与多空收益。质量、估值动量、分析师预期、调研活动因子表现持续较好，IC均值分别达37.00%、23.00%、26.26%、20.68%。多头超额收益方面，盈利、质量、估值动量、分析师预期因子分别达1.69%、1.31%、1.04%、2.39%。今年以来，盈利、质量、分析师预期、超预期、调研活动因子均表现较好，IC均值达5.52%、4.43%、2.24%、1.87%、9.37%。多空收益方面，质量、超预期、调研活动因子表现突出，分别达11.09%、4.86%、6.95%。盈利、质量、超预期、调研活动全年均带来正的多头超额收益，分别达2.35%、3.40%、1.01%、5.11%。
2.3 策略因子表现
超预期增强因子IC均值为8.30%，风险调整IC为0.307；调研活动因子IC均值为9.31%，风险调整IC为0.470。超预期增强因子六月份IC值为31.08%，多空收益率为2.74%。多空年化收益率为17.03%，夏普比率为0.99。调研活动因子六月份多空收益率为3.09%，多空年化收益率为15.55%，夏普比率为1.36。
2.4 行业配置策略表现
超预期增强行业轮动策略六月收益率为4.96%，超额收益率为0.85%；景气度估值行业轮动策略收益率为4.01%，超额收益率为-0.10%。超预期增强行业轮动策略年化收益率为10.65%，夏普比率为0.422，年化超额收益率为6.23%，月均双边换手率为69.09%。调研行业精选策略六月收益率为4.49%，超额收益率为0.40%。2017年以来，调研行业精选策略年化收益率为5.03%，夏普比率为0.250，年化超额收益率为2.97%，月均双边换手率达157.13%。
2.5 行业策略内部细分因子打分观测
超预期增强行业轮动策略六月推荐行业为电子、汽车、非银行金融、综合、有色金属。电子行业因子得分最高，汽车与非银金融维持前三，有色金属因子得分上升。景气度估值行业轮动策略推荐行业为电子、房地产、非银行金融、综合、消费者服务，房地产和农林牧渔因子得分靠后。调研行业精选策略推荐行业为建材、煤炭、纺织服装、银行、非银行金融。银行行业连续三个月推荐，煤炭行业连续两个月推荐，非银行金融行业获双重推荐。
