公司事件点评报告：成本屠宰出海构筑持续竞争力，越南海外业务新突破

核心观点与关键数据

• 产能优化与竞争力：牧原股份主动削减能繁母猪存栏至330.5万头，较2024年末减少5.9%，以响应国家调控政策并优化产能结构。当前生猪价格持续下行，公司通过优化产能提升生产效率，并借助成本优势巩固市场竞争力。
• 越南项目进展：与BAF越南农业股份签署协议，在越南西宁省建设高科技楼房养殖项目及配套饲料厂，总投资约32亿元，预计年存栏母猪6.4万头、出栏商品猪160万头，为公司增长提供新动力。
• 长期优势与抗周期能力：公司完全成本持续优化，目标年底达11元/kg，全年平均成本12元/kg。屠宰、肉食业务延伸及海外市场布局增强抗周期能力，巩固市场份额与行业地位。

研究结论

• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为202.4亿元、231.0亿元、303.1亿元，EPS分别为3.70元、4.23元、5.55元，PE分别为14.3倍、12.6倍、9.6倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：关注疫病、生猪价格波动、原材料价格波动、短期需求不足等风险。

报告要点

1. 产能优化：公司主动削减产能，提升效率，巩固竞争力。
2. 越南市场拓展：高科技楼房养殖项目打开新空间，可向其他海外区域拓展。
3. 成本优势：完全成本持续优化，增强抗周期能力。
4. 长期布局：屠宰、肉食业务及海外市场布局提升长期增长潜力。