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沪铝期货：矛盾不突出铝价仍震荡运行

2025-10-10 祝森林大越期货李艺华🌸

核心观点：铝价仍震荡运行，供需双弱格局延续。
供需分析：
- 供应端：
  - 铝土矿：供应仍有扰动，但整体区域缓解，进口量维持在较高水平。
  - 氧化铝：2025年供应缓解，价格快速回落，产量较近5年维持在较高水平，库存维持在较低水平。
  - 电解铝：碳中和控制产能，产量较上个月增加2.1万吨，同比增长-0.5%，产能利用率维持在较高水平。
- 需求端：
  - 房地产：政策托底，但2025年仍难有表现，商品房销售、新开工面积和投资额均同比下降。
  - 家电：空调产量增速同比上升5.8%，但出口面临压力。
  - 汽车：传统汽车消费面临较大压力，新能源汽车增速或放缓。
  - 铝材市场：产量同比减少4.2%，维持在平均水平。
成本端：氧化铝供给紧张缓解，价格快速跳水，电解铝平均即时成本在16200元/吨，出现大幅盈利。
库存：2024年库存出现累库，预计2025年国内库存或继续累库。
技术分析：沪铝指数周线在18500~22000区间震荡，无明显趋势行情。
研究结论：
- 2025年国产铝土矿矿复产预期较低，国外铝土矿进口量继续增加，氧化铝供应紧张或将缓解，需求端难有较大起色，整体仍维持供需双弱。
- 碳中和长期压制产能，需求端房地产2025年仍然承压，消费难言乐观，宏观经济衰退风险仍存。
- 随着氧化铝供应缓解，氧化铝价格处于低位，铝冶炼端利润出现好转，但在产能控制下，供应端难有明显提高。
- 10月消费旺季，铝价仍偏强运行，区间20000~21500运行为主。