非银金融行业周报：非车险“报行合一”指引落地，把握年末风格切换的配置机遇

周行情回顾

• 上周非银金融指数下跌0.2%，沪深300上涨0.8%，其中券商指数下跌0.7%，保险指数上涨1.2%。
• 市场数据：股基日均成交额25001亿元，环比下降13.3%；两融余额2.49万亿元，环比增长0.3%；股票质押市值3.02万亿元，环比增长0.4%。

券商

• 10月新开户246.72万户，环比下降21.4%，同比下降66.3%，但与月均水平相当，市场高涨情绪仍在。
• 市场情绪分化，上周券商配置方向出现分歧，但市场主体和投资者结构优化，预计支撑行情稳步上行。
• 四季度关注风格切换下蓝筹股的配置机会。

保险

• 非车险“报行合一”指引落地：重新备案时间线、差异化预定附加费率上限、见费出单及四率指标趋势监管体系。
• 中国人保开放日提示非车险和健康险发展机遇，人身险负债销售提速，投资端回暖，配置价值提升。
• 年末风格切换凸显行业低估值优势，可配置部分前期被错杀标的。

投资建议

• 券商：把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升的逻辑主线，关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商。
• 保险：关注具有竞争优势的大型综合险企，政策支持优化产品设计和提升渠道价值。

风险提示

• 系统性风险对券商业绩与估值的压制。
• 长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动。
• 监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。