钢材月报：需求恢复不及预期，钢材高库存压力持续

月度评估及策略推荐

2025年9月，钢材市场整体表现疲软。钢厂平均盈利率降至59.25%，长流程和短流程均陷入亏损，价格震荡偏弱。供应端，螺纹钢和热轧卷板产量同比均有所增加，铁水产量虽略有回落但仍处高位，库存压力持续。需求端，9月螺纹钢表观消费量同比减少，传统旺季特征未显现，热卷需求整体中性偏弱。出口方面，整体表现低迷，区域间结构性分化明显。总体来看，9月钢材旺季不旺，需求疲弱与高库存并存，盘面价格延续弱势。随着旺季临近尾声，需求尚未出现实质性改善，累库压力仍大。后续需重点关注出口改善进展及四中全会等宏观政策动向。

期现市场

螺纹钢和热卷期货价格均低于现货价格，基差为负，期货价格对现货价格形成压制。螺纹钢期货主力合约基差在-400元/吨至-100元/吨之间波动，热卷期货主力合约基差在-200元/吨至100元/吨之间波动。价差方面，螺纹钢和热卷期货价格均低于现货价格，价差为负，期货价格对现货价格形成压制。螺纹钢期货主力合约价差在-600元/吨至-100元/吨之间波动，热卷期货主力合约价差在-500元/吨至200元/吨之间波动。

利润和库存

钢材市场利润持续下滑，螺纹钢和热轧卷板盘面利润均为负值。钢联数据显示，热轧板卷和冷轧板卷吨毛利持续下降，螺纹钢高炉和电炉利润均处于低位。库存方面，螺纹钢库存同比增加，热卷库存同比减少，但库存增速较快，整体库存水平较高，去库压力仍存。

成本端

铁矿石和焦炭期货价格持续下滑，螺矿比和螺焦比均处于低位。废钢价格持续下降，废钢消耗量同比有所减少。成本端对钢材价格形成支撑，但支撑力度有限。

供给端

螺纹钢和热轧卷板产量同比均有所增加，产能利用率处于高位。供给端压力持续，对钢材价格形成压制。

需求与进出口

螺纹钢和热卷表观消费量同比均有所减少，需求疲弱。家电、汽车等行业增速放缓，对钢材需求形成拖累。出口方面，钢材出口表现低迷，区域间结构性分化明显。

总体来看，钢材市场供需失衡，需求疲弱与高库存并存，价格延续弱势。后续需重点关注出口改善进展及四中全会等宏观政策动向。