硅能源产业链周报：需求恢复缓慢，库存不及预期，工业硅小幅下行

硅能源产业链周报 需求恢复缓慢，库存不及预期， 工业硅小幅下行 作者：纪元菲 联系人：寇帝斯 联系方式：020-88818037 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年3月5日 目录 01市场概述 02供应端分析 03需求端分析 04出口及库存 05成本 一、硅能源产业介绍及市场概述 品种 主要观点 本周观点 上周观点 供应方面，北方地区产量高企，西南地区云南开工率与去年持平，但四川地区受高电价影响较大，整体产量环比下滑。下游方面，多晶硅需求逐步增长，但有机硅库存压力再起，DMC价格回落，铝合金方面压铸订单无明显增长。整体供需双弱且库存高位施压价格。目前库存高位同比增长50%，并且 短期需求复苏有限，价格弱稳运行。 工业硅 未如历史同期下降，整体供应充足。若需求恢复不及预期，短期贸易商抛现货压力较大。中长线来看中期逢回调参考17000-17300元/吨做多参考17000-17300元/吨做多 在需求持续恢复，库存逐步消化的情况下，工业硅价格有机会上行，可考虑参考17000-17300元/吨 附近做多。 周报观点 工业硅季节性社会库存（单位：万吨） 14 12 10 86420 01月 02月03月 04月05月 06月07月 08月 09月10月 11月12月 2020 2021 2022 2023 4 供应： 2023年1月工业硅共生产27.38万吨，环比减少2.7万吨，同比增长10.4%，符合我们对于一月产量的预期。预计2月产量仍环比减少，因西南地区电价高位成本高企，停炉增加，产量减少明显；但西北地区新增产能稳定爬坡，产量小幅增加。 库存：根据SMM统计，截止3月3日，天津港工业硅库存3.9万吨，环比不变；昆明港工业硅库存6.6万吨，较上周环比增加 0.2万吨；黄埔港工业硅库存2.1万吨，较上周环比增加0.1万吨。工业硅社会库存共12.6万吨，较上周增加0.3万吨，同比增长50%。下游需求恢复不及预期，库存压力较大。 需求： 2月有机硅环体生产14.28万吨，环比增加 1.06%，同比增长16.29%，由于终端恢复有限，库存压力再起，压制下游产品价格。 2月多晶硅产量约为10.12万吨，环比减少1.6%，同比增长100%。随着后续新增产能投产以及爬坡，产量将快速增加，预计多晶硅需求将持续 增加。 铝合金方面，下游压铸企业订单无明显增长，铝合金龙头企业开工率基本保持稳定，部分厂家称成品库存小幅累库。 逻辑： 供应方面：西南地区供应季节性减少，但西北地区产能释放增加产量，2月预计工业硅产量环比减少但同比增加。 需求方面：各下游预期向好，但从近期反馈情况来看，仅多晶硅需求较为乐观，有机硅和铝合金需求复苏有限。 成本：西南地区成本将对工业硅价格有所支撑，四川地区平均成本高达18500-19000元/吨，云南平均生产成本约为17500元/吨，折合盘面价格预计在17000元/吨左右对工业硅价格有成本支撑。 展望：下游需求虽有所回暖，但目前恢复节奏缓慢，若需求无明显恢复，工业硅短期价格偏弱。二季度多晶硅新增产能陆续爬坡，增加对工业硅需求，可考虑逢回调参考17000-17300元/吨附近做多。 工业硅市场概述 5 主力合约Si2308价格走势（单位：元/吨）工业硅合约周内价格走势（单位：元/吨）基差（单位：元/吨） 17600 17550 17500 17450 17400 17350 17300 17250 17200 17150 17100 17050 2022-12-22 2022-12-29 2023-01-05 2023-01-12 2023-01-19 2023-01-26 2023-02-02 2023-02-09 2023-02-16 2023-02-23 2023-03-02 Si2308Si2309Si2310Si2311Si2312Si2401 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 期货走势回顾-期现价格均小幅下跌，价差维持稳定 2023-02-27 2023-02-28 2023-03-01 2023-03-02 2023-03-03 下游恢复节奏缓慢，需求无明显提振，市场信心不足，工业硅期货震荡下跌，截止3月3日，工业硅主力合约SI2308收17490元/吨，较上周环比下跌145元/吨，周跌幅0.82%，持仓4.48万手，较上周减少0.08万手。 基差（以华东通氧Si5530为基准）以震荡为主，小幅下跌5元/吨至-140元/吨。 6 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210（有机硅用）价格走势（单位：元/吨） 25000 70000 30000 80000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202220232021（右轴） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202220232021（右轴） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 现货价格走势回顾 截止2023年3月3日，华东通氧Si5530金属硅参考价格17350元/吨，较上周下跌150元/吨。下游需求恢复缓慢，刚需采购为主，市场成交偏弱带动价格下行。 华东Si4210（有机硅用）金属硅参考价格19200元/吨，周环比不变。但普通Si4210下跌至18650元/吨，或说明需求不及预期的情况下，价格开始松动。 有机硅单体厂虽开工有所增加，但库存压力再起，或向上游专递导致工业硅价格下跌。 华东Si4410价格走势（单位：元/吨）华东Si3303价格走势（单位：元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202220232021(右轴） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202220232021（右轴） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 华东Si2202价格走势（单位：元/吨）昆明Si4110价格走势（单位：元/吨） 现货价格走势回顾-Si3303价格小幅下跌，其余各牌号价格基本维稳 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202220232021（右轴） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202220232021（右轴） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 华东Si4210（有机硅用）-通氧Si5530价差（单位：元/吨）华东通氧Si5530-不通氧Si5530价差（单位：元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 通氧Si5530价格下跌，华东Si4210（有机硅用）-通氧Si5530价差价接近2000元/吨 20192020202220232021（右轴）20192020202220232021（右轴） 截止2023年3月3日，华东Si4210（有机硅用）-通氧Si5530价差1850元/吨，较上周上升150元/吨，主要由于冶金级工业硅价格下跌导致价差走阔。 截止2023年3月3日，华东通氧Si5530-不通氧Si5530价差250元/吨，较上周末环比下跌150元/吨。 昆明-华东通氧Si5530价差（单位：元/吨）黄埔港-天津港通氧Si5530价差（单位：元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 昆明-华东Si4210价差（单位：元/吨） 20222023 黄埔港-天津港Si4210价差（单位：元/吨） 200 5000 200 100 4000 1000 0 3000 -100 1000 0 -1000 -100 -200 -200 2000 -300 -300 1000 -400-500 -400 0 -600 -500 -700 -600 -1000 -800 -700 -2000 -900 -2000 地区现货价差 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202220232021（右轴） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202220232021（右轴） -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 二、工业硅供应端分析 11 西北开工稳定上行，西南地区开工走低 工业硅行业开工率（单位：%）工业硅地区开工率（单位：%） 8090 80 7070 60 60 50 5040 30 4020 10 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 300 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023新疆四川云南 受新疆、内蒙新增产能爬坡影响，行业开工率小幅上升。据SMM统计1月行业开工率62.07%，环比上升3.12%，同比下跌0.49%。受西南地区枯水期季节性影响和西北地区新增产能爬坡影响，南北开工率分化明显，其中新疆地区开工稳定增加，1月开工率72.48%，环比上涨6.81%；四川地区1月