工业硅期货月报：节后盘面无明显变化，需求端恢复不及预期

工业硅期货月报 节后盘面无明显变化，需求端恢复不及预期 期货从业资格证号F3077614 钱龙 投资咨询资格证号Z0017608 联系人：王智磊期货从业资格证号F03087695 CONTENTS 1本月宏观概览 目录2 月度行情分析 3供需面分析 4成本端分析 5行情展望 01本月宏观概览 国内CPI数据走势（当月同比%） 6 国内PPI数据走势（当月同比%） 15 5 10 4 35 2 10 0 -5 -1 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2012-01 2012-06 2012-11 2013-04 2013-09 2014-02 2014-07 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 -2-10 1月全国CPI环比上涨0.3%，同比下降0.8%，同比连续第四个月处于负值区间。受节日效应影响居民消费需求持续增加，全国CPI环比上涨0.3%，连续两个月上涨；受上年同期春节错月对比基数较高影响，同比下降0.8%。 1月份，全国PPI环比下降0.2%，同比下降2.5%，受国际大宗商品价格波动、国内部分行业进入传统生产淡季等因素 影响，全国PPI环比、同比下降，但降幅均收窄。 国内制造业PMI数据走势 53 52 51 50 49 48 47 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 国内进出口数据（人民币亿元） 中国:进口金额:当月值中国:出口金额:当月值 46500 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 450 1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所回升。 以美元计价，中国2023年12月出口同比增长2.3%，12月进口同比增长0.2%，12月贸易顺差753.4亿美元。以人民币计价，中国2023年12月出口同比增长3.8%，12月进口同比增长1.6%，12月贸易顺差5409亿元。 美国CPI数据（当月同比%）美国PPI数据（当月同比%） 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 美国:CPI:同比美国:核心CPI:同比14 12 10 8 6 4 2 0 -2 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 -4 美国1月CPI同比增长3.1%，高于2.9%的市场预期，前值为3.4%；1月核心CPI同比增长3.9%，略高于3.7%的市场预期，前值为3.9%；1月CPI环比增长0.3%，略高于0.2%的市场预期，前值为0.2%；1月核心CPI环比增长0.4%，略高于0.3%的市场预期，前值为0.3%。 美国1月PPI同比增长0.9%，预期增长0.60%，前值增长1.00%。1月PPI环比增长0.3%，预期增长0.10%，前值下降0.10%。数据来源：wind、金石期货研究所 美国PMI数据（%）美国非农就业数据（千人） 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 70 65 60 55 50 45 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 40 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 美国1月份ISM制造业采购经理人指数（PMI）为49.1，这一数字超出了市场预期的47，同时也较之前一个月的47.4有所上升。 美国1月份新增非农就业人口35.3万，几乎两倍于预期值18.5万，1月美国就业增长超出市场普遍预期，表明劳动力 市场在美联储持续加息的背景下依然稳固，或支持美国经济“软着陆”。 数据来源：wind、金石期货研究所 02 月度行情分析 19000 期货收盘价(活跃合约):工业硅（元/吨） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2月工业硅期货价格整体呈震荡上行走势，春季前工业硅期货延续弱势状态，持仓成交均有下降，节前资金离场迹象明显，盘面进一步下行压力有所减弱。2月7日-8日，受商品期货盘面偏强运行及成本支撑商家挺价意愿较浓影响，工业硅期货价格出现较明显上涨。春节后，工业硅期货在节后归来首日下挫，随后进入偏弱震荡运行的状 态，市场成交持仓逐步恢复节前水平，但热度相对有限。 数据来源：文华财经、金石期货研究所 工业硅现货价格走势（元/吨） 华东不通氧5530华东通氧5530现货4210华东 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2月工业硅现货价格偏弱运行。春节前现货报价基本持稳，春节将至，下游采购基本结束，市场逐步进入冻结状态。春节后，下游尽管陆续复工，但市场恢复节奏相对较慢，采购需求释放较少。由于硅厂在春节期间基本为维持正常生产，库存有一定积累，部分厂家为消化库存存在让利出货的情况，现货价格略有承压。 数据来源：SMM、金石期货研究所 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 基差S2404 13900 13800 13700 13600 13500 13400 13300 13200 13100 2024-01-12 2024-01-14 2024-01-16 2024-01-18 2024-01-20 2024-01-22 2024-01-24 2024-01-26 2024-01-28 2024-01-30 2024-02-01 2024-02-03 2024-02-05 2024-02-07 2024-02-09 2024-02-11 2024-02-13 2024-02-15 2024-02-17 2024-02-19 2024-02-21 2024-02-23 2024-02-25 2024-02-27 13000 基差S2405 2月工业硅现货价格整体偏弱震荡，走势相对平稳，但期货价格整体呈现上涨，波动相对较大。因此S2404、 S2405合约2月基差整体走弱，截止2月底S2404基差为1230，较上月下跌395；S2405基差为1175，较上月下跌295。 数据来源：SMM、文华财经、金石期货研究所 03 供需面分析 2024年度2月份工业硅全年产量预计为417.66万吨，较上月有小幅增涨，主要原因是北方少部分产能在春节后复产，叠加新增产能补充供应，全国工业硅供应量小幅增加。此外，今年预计产量较去年增幅明显，主要由于今年新增产能较多，预期2024年工业硅全年产量将再创新高。2月份预计全年出口量较1月有所下降，但总体出口量表现较去年有好转迹象，预计年出口量较2023年有一定上幅。2月工业硅社会普通库存增幅持续收窄，预计整体将低于去年全年水平。2月工业硅市场预期有所改善，春季后市场供需都有增加预期，2月预计年实际消费量与表观消费量有所上涨。 工业硅产量（万吨） 2021年2022年2023年2024年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月中国工业硅产量在34.61万吨，环比减少0.35万吨降幅1%，同比增加7.2万吨增幅26.4%。进入2月，春节期间国内多数在产硅企维持正常生产，南方硅企几无复产意向开工率维持低位，北方少部分产能计划在春节后复产，叠加 新增产能补充供应，不考虑2月份生产天数影响，全国工业硅供应量或小幅增加。 工业硅社会库存（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 40 35 30 25 20 15 10 5 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周 第49周 0 截止2月23日工业硅全国社会库存共计36万吨，整体较上月上涨0.8万吨。其中社会普通仓库10.5万吨，较上月下降0.4万吨；社会交割仓库25.5万吨，较上月上涨1,2万吨（含未注册成仓单部分）。 数据来源：金石期货研究所根据市场信息整理 有机硅现货价格走势（元/吨） 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2月有机硅价格月末有所上涨，节前有机硅价格持稳运行，下游基本完成备货。有机硅生产利润修复，但整体仍处于亏损区间，因此有机硅开工相对稳定，对工业硅需求维持平稳。节后有机硅价格小幅上涨，市场氛围向好，部分厂家连续调涨报价。部分有机硅企业后续有提升负荷计划，对工业硅需求或