核心观点
市场要闻与数据方面，8月成本端支撑减弱，原油价格回落后窄幅震荡。PX/PTA价格震荡偏弱，月中因恒力惠州PTA装置意外停车及PX装置检修等因素走强，月底因检修不及预期及宏观情绪转弱承压。8月PX仍低库存，PXN整体在250~270美元/吨区间运行；PTA加工费低位运行。8月PF和PR价格跟随原料波动为主，月中加工费压缩，月底加工费修复。
供应与库存
PX供应：2025年暂无新增产能计划，8月装置陆续恢复，9月预计负荷继续提升。库存方面，8月PX平衡表基本平衡，社会库存处于季节性偏低水平，9月预计小幅度累库。
TA供应：年内已投产570万吨产能，今年还有一套独山能源4#预计在Q4附近投产。8月检修较多，9月预计负荷陆续回升，但存量装置检修损失量依然偏大。库存方面，8月社会库存有小幅度去库，9月预计延续去库，或在20万吨附近。
聚酯需求
8月织造加弹负荷先加速回升后小幅回落，聚酯负荷持稳缓慢回升。后续预期方面，市场对后续需求高度预期中性偏悲观，终端原料采购谨慎观望，坯布新订单跟进成色不足，聚酯负荷预计持稳小幅回升。
PF供需存
8月聚酯短纤产量和负荷持稳小幅增长，权益库存震荡运行、实物库存有所下降；下游纯涤纱负荷有小幅增长，但低利润下增长不明显。9月预计供需双增，但下游采购心态较为谨慎，关注后期需求好转力度。
PR供需存
8月瓶片厂商维持减产，产量和负荷基本持稳，出口接单整体一般。9月主要聚酯瓶片工厂表示将维持原先减产幅度，整体瓶片负荷提升幅度预计有限，供需压力依然偏大，需要通过减产调节。
进出口
8月中国PX进口量782045吨，出口量0吨；PTA进口量2810吨，出口量374247吨；未梳的聚酯短纤进口量3781894千克，出口量128441432千克；PR进口量3545486千克，出口量579564505千克。
市场分析
PX方面，近月PX浮动价有所松动，低库存下PXN下方有支撑。TA方面，近端供需边际好转，但PTA装置实际检修量不如预期，9月PTA平衡表去库幅度缩窄，需求端回暖程度有限，聚酯负荷提升高度有限。PF方面，需求小幅改善，库存开始去化，整体供需有好转，但观望情绪浓，受仓单压制。PR方面，大厂延长检修计划，但新装置投产压力下供需压力依然偏大，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动。
策略
单边：PX/PTA/PF/PR中性，关注盛虹、浙石化PX装置情况。跨品种：无。跨期：无。
风险
原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。
