PF日报：需求恢复不及预期，季节性累库压力显现

期货研究报告|PF日报2023-2-7 需求恢复不及预期，季节性累库压力显现 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 暂时维持观望。油价下跌背景下，TA及EG价格回调整理，PF期货盘面小幅回落。短纤现货及下游市场虽已复工，但未�现刚需补库。现货生产利润及纱厂利润均处于同期低位。当前短纤市场整体供需两弱，季节性累库压力显现，关注下游需求恢复节 奏。 核心观点 ■市场分析 PF基差-30元/吨（+10），基差略有修复。 TA及EG价格下跌，PF期价跟随成本下跌。PF生产利润82元/吨（-26），生产利润仍偏低。 上周涤纶短纤权益库存天数17.7天（+0.6），累库速度较快。上周直纺涤短负荷68.9% （+8.1%），缓慢提升。 昨日短纤产销在35%（+18），成交相对一般。涤纱开工率46%（+22），伴随节后全面复工复产，开工率恢复较快。 ■策略 （1）单边：暂时维持观望。油价下跌背景下，TA及EG价格回调整理，PF期货盘面小幅回落。短纤现货及下游市场虽已复工，但未�现刚需补库。现货生产利润及纱厂利润均处于同期低位。当前短纤市场整体供需两弱，季节性累库压力显现，关注下游需求恢复节奏。 风险 · 下游需求何时恢复，上游原料价格摆动。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PF日度表格3 上游价格走势&PF基差结构3 PF基本面情况4 PF下游情况5 PF替代价差及�口价差6 图表 图1:PF、TA、EG现货价格走势|单位：元/吨3 图2:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图3:PF现货生产利润|单位：元/吨4 图4:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨5 图5:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨5 图6:涤纶短纤权益库存天数|单位：天5 图7:直纺涤纶短纤开工率|单位：%5 图8:涤纶短纤产销|单位：%5 图9:涤纱开机率|单位：%6 图10:纯涤纱生产利润|单位：元/吨6 图11:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨6 图12:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/7 PF日度表格 表1:PF产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/2/6 2023/2/3 PTA华东现货价（元/吨） -3 5,600 5,603 乙二醇华东现货价（元/吨） 2 4,125 4,123 短纤1.4D现货价（元/吨） -28 7,252 7,280 PF主力合约（2303） -38 7,282 7,320 PF次主力合约（2304） -48 7,306 7,354 PF次次主力合约（2305） -40 7,312 7,352 PF主力基差（元/吨） 10 -30 -40 主力-次次主力合约价差 2 -30 -32 PF现货生产利润（元/吨） -26 82 108 短纤产销（%） 18% 35% 17% 32S纯涤纱价格（元/吨） 0 11,950 11,950 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） 28 198 170 涤短FOB张家港（美元/吨） -10 970 980 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） -1 12 14 1.4D仿大化（元/吨） -10 6,470 6,480 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） -18 782 800 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 上游价格走势&PF基差结构 图1:PF、TA、EG现货价格走势|单位：元/吨 10,000 短纤1.4D华东现货价PTA华东现货价乙二醇华东现货价 6000 9,0005500 8,0005000 7,0004500 6,0004000 5,0003500 4,0003000 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 图2:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 1,300 1,100 900 9000 PF主力基差主力-次次主力合约价差 PF主力合约（2303） 8000 700 7000 500 300 100 -100 6000 5000 4000 -3003000 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 PF基本面情况 图3:PF现货生产利润|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 图4:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图5:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位： 元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图6:涤纶短纤权益库存天数|单位：天图7:直纺涤纶短纤开工率|单位：% 20 15 10 5 0 -5 -10 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 105 95 85 75 65 55 45 35 25 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PF下游情况 图8:涤纶短纤产销|单位：% 300% 2023年2022年 2021年 250% 200% 150% 100% 50% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 图9:涤纱开机率|单位：%图10:纯涤纱生产利润|单位：元/吨 902023年2022年2021年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PF替代价差及出口价差 图11:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨图12:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换 算美金价|单位：美元/吨 2023年 3,000 2022年2021年300 2,500 250200 2,000 150 1,500 100 1,000 500 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -50 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com