创新转型成效显著，多款新药上市放量

公司已成功转型为创新药研发企业，在研管线覆盖麻醉镇痛、呼吸、慢病、肿瘤和自身免疫等领域，处于临床试验阶段及商业化阶段的1类新药共有17个。目前，公司创新药研发正迎来“收获期”，已有4款创新药获批上市。其中，核心产品环泊酚注射液呈现快速放量以及美国上市申请已获FDA受理，初步验证公司具备良好的差异化创新能力、商业化能力以及全球临床研究注册能力。公司产品管线丰富，差异化优势明显，研究进度靠前。环泊酚注射液作为丙泊酚的“Me-better”药物，具有起效迅速、苏醒快速、不良反应小等比较优势，美国上市申请已于2025年7月获得FDA受理。克利加巴林作为美洛加巴林的“me better”药物，具有无需滴定、快速起效、持续有效、耐受良好等比较优势，已获批“成人糖尿病性周围神经病理性疼痛”和“带状疱疹后神经痛”适应症症，“中枢神经痛”适应症处于临床III阶段。安瑞克芬作为稀缺的白处方、非成瘾性阿片类镇痛新药，已获批“腹部手术术后镇痛”和“慢性肾病骚痒”适应症，“骨科手术术后镇痛”适应症已启动III期临床研究。考格列汀片作为全球首个双周口服降糖药，患者依从性高，血糖波动更小，安全性高。2025-2027年，预计公司实现归母净利润3.57/7.00/9.74亿元，EPS分别为0.32/0.62/0.87元，当前股价对应的PE分别为168.52/86.02/61.85倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。