22 年净利润同比增长64%，多款创新类显示产品放量

2022年营收同比下降2.5%，归母净利润同比增长64.2%。公司2022年营收115.87亿元(YoY-2.5%)，归母净利润15.16亿元(YoY+64.2%)；其中4Q22营收25.05亿元(YoY-27.6%)，归母净利润3.69亿元(YoY+7.0%)。2022年公司智能交互平板、智能电视销售量增长，营收同比下滑主要系LCD面板等核心原材料降价，公司产品销售价格同步下降所致。2022年公司净利润大幅增长，得益于：1)LCD面板大幅降价，毛利率同比提升；2)多款创新类显示产品逐步放量；3)获得汇兑收益1.85亿元；4)获得政府补助1.25亿元。 面板跌价及产品结构优化带动22年毛利率同比提升5.76pct。公司22年毛利率21.13%(YoY+5.76pct)，其中4Q22毛利率27.12%(YoY+5.76pct,QoQ+7.82pct)；22年核心原材料LCD面板持续跌价，叠加毛利率较高的智能交互显示产品营收占比提升，公司毛利率同比大幅提升。此外，公司营收以外销为主，22年在人民币贬值的影响下形成1.85亿元汇兑收益，财务费用率同比下降1.93pct至-1.79%，期间费用率同比下降0.17pct至7.18%。 22年公司智能交互平板ODM出货量全球第一，海外新兴市场需求崛起。22年公司智能交互显示产品营收46.41亿元(YoY+3.3%)，占比40.1%(YoY+2.3pct)，毛利率28.3%(YoY+8.8pct)；根据DISCIEN数据，22年公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量排名全球第一。22年公司智能电视营收55.23亿元(YoY-2.1%)，占比47.7%(YoY+0.2pct)，毛利率17.5%(YoY+5.4pct)；海外市场智能电视需求逐步由小尺寸向大尺寸转化，22年公司50英寸及以上大尺寸智能电视销量206.45万台(YoY+102.80%)。 人工智能推动办公、教育、生活场景数字化，公司相关智能显示终端受益。 ChatGPT催生办公场景数字化热潮，接入AI大语言模型的智能交互平板有望陆续面世，进一步推进企业、教育场景数字化趋势。此外，公司是FITURE、小度添添智能健身镜的ODM供应商，同时通过自有品牌KTC、FPD发布移动随心屏、智能美妆镜、双面屏等创新显示产品，未来在人工智能的加持下，公司相关智能显示终端的应用场景将进一步拓宽。 投资建议：我们看好海外交互智能平板的增长潜力，同时看好公司各类智能显示终端在AI应用场景的加持下实现销量增长。我们预计公司23-25年营收同比增长21.1%/19.0%/16.7%至140.31/166.99/194.94亿元，归母净利润同比增长2.2%/21.2%/18.5%至15.49/18.78/22.26亿元，对应PE分别为13.6/11.2/9.5倍，维持“买入”评级。 风险提示：上游原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及同比增速 图2：公司归母净利润及同比增速 图3：公司单季度营业收入及同比增速 图4：公司单季度归母净利润及同比增速 图5：公司分产品营业收入占比 图6：公司分产品毛利率水平 图7：公司综合毛利率、归母净利率、期间费用率 图8：公司销售、管理、研发、财务费用率 图9：公司单季度综合毛利率、归母净利率、期间费用率 图10：公司单季度销售、管理、研发、财务费用率 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明