10月策略观点：如何看待近期科技股波动？
1.1 科技股波动背景的梳理与展望
- 近期A股科技股受海外市场表现和产业事件影响出现明显波动。
- 9月26日当周，OpenAI与立讯精密合作、英伟达投资OpenAI等利好推动A股科技股上涨，但随后美股转向risk-off，宏观和产业层面的担忧导致A股科技股下跌。
- 对美股担忧的研判：
- 美股高估风险未达极端，纳斯达克指数PE为43.0，历史分位为84.5%，但未超出均值+1倍标准差，且低于年初水平，随着财报季临近，估值可能进一步下降。
- 美国联邦政府停摆对美股影响有限，标普500指数在政府关门期间平均波动近乎为零，重启后往往上涨。
- “ONO”联盟（英伟达、甲骨文、OpenAI）是否引发泡沫需要更长时间印证，OpenAI盈利能力尚不明确，但中美科技龙头均需探索AI应用变现路径。
- 短期内美股大幅波动的概率不高，对A股的负面映射无需过度担忧。
1.2 A股科技股指标热度如何？
- 交易层面：A股科技TMT板块8月进入过热区间，当前已有所消化，价格与数量情绪指标已回落，短期交易层面的拥挤风险不大。
- 估值层面：A股科技TMT板块远期估值PE（FY2）再上台阶，市场接受度有待观望，何时结束拉升趋势、能否稳定在新的中枢水平仍有待观察，中期行情面临不确定性。
10月金股组合
- 科达自控：携手宇树&山焦，引领矿山“具身智能”新时代。
- 兴业银锡：高成长的银、锡弹性标的，手握多座世界级矿山。
- 东阳光：收购AIDC龙头秦淮数据，带动液冷解决方案。
- 科华数据：25Q2业绩超预期，数据中心液冷产品取得突破性进展。
- 寒武纪-U：时代的主角，利润率大超预期。
- 牧原股份：养殖高质量发展时代，推荐成本领先养猪龙头。
- 滨江集团：土储重仓杭州销售更具韧性，盈利能力持续修复。
- 华发股份：前海冰雪世界开业，可转债落地后有望加力拿地。
风险提示
