10月策略观点与金股推荐

投资策略 10月策略观点与金股推荐 10月策略观点：政策拐点、资金入场，保持右侧思维 政策拐点驱动市场9月下旬强势上扬 作者 分析师杨柳 证券研究报告|策略研究 2024年10月07日 9月上中旬，国内经济数据除出口外表现多较为疲弱，叠加美国大选辩论等外围波动，A股市场表现出较为平淡的震荡窄幅回落态势，风格表现看，一是以银行为代表的红利核心资产出现补跌，二是科技热点方向从苹果链到华为链与国产替代。 9月19日美联储降息50bp落地后，国内政策也迎来重要拐点，24日金融政策组合拳出台、股市增量资金政策引发关注，26日政治局会议聚焦经济增长与“惠民生”问题，A股投资者情绪高涨，指数持续大涨、涨幅罕见，同时成交创下新高。 如何看待9月下旬国内政策拐点？ 9月24日金融政策组合拳出台，降准、降息、存量房贷利率调降等一系列政策整体符合或略超市场预期，其重点在于打消了市场对央行政策落地的担忧。央行支持资本市场政策则可能是本次发布会最为超预期的方向，一是提振了平准基金的“救市”预期，二是为金融机构投资股票与上市公司回购提供5000+3000亿元资金支持，且后续规模可能有进一步增加。但彼时整体政策表态与财政政策力度仍然无法确定，市场超跌反弹也受阻力位压制。 而9月26日政治局会议的会议级别、会议时点、经济表态与聚焦惠民生，都已经体现出明确的政策转向，对应A股底层逻辑朝着更乐观的方向变化：在9月这一非常规时点对经济工作表示关切；对经济形势与经济工作 的表态直指稳增长，较7月政治局会议的“以改革促发展”出现明显变化；聚焦惠民生问题，指向居民资产负债表修复、收入预期与就业问题等。基本面看，后续以财政政策为代表的稳增长力度可能更受考验，后续政策出台能否超出市场预期、政策落地能否有效促进经济势必引发市场较为明显的波动。技术面，9月26日起指数连续数日放量上扬，强势突破多个重要阻力位，也从技术面印证了政治局会议定调拐点的重要性，当前建议保持右侧思维。 配置建议：政策拐点、资金入场，保持右侧思维 基本面上国内政策迎来重要拐点，无论是关注经济还是聚焦惠民生都有效回应了市场关切，技术面看指数连续数日大涨、强势突破多个重要阻力位，日线级别至今仍处于强趋势中，资金面既有央行政策支持也有财富效应催化，都指向当前应保持右侧思维。具体配置上，不同的交易思维可能指向不同的交易方向： 1）中长期择股：增量资金政策重点指向核心红利、A500增量标的。 2）情绪催化：有效引领市场情绪高涨的核心方向包括券商、创业板。 3）超跌反弹：重点关注走势与指数共振、前期筹码出清较充分的方向。 10月金股组合 1、洛阳钼业：铜资源业务产销两旺，助力公司利润弹性集中兑现。 2、莱特光电：前期回调充分，当下估值安全，未来3-4年阿尔法（扩品 执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 相关研究 1、《海外市场：关注港股情绪面——2024年10月海外金股推荐》2024-10-05 2、《投资策略：全A非金融业绩增速微降——2024中报分析（一）》2024-09-02 3、《海外市场：关注科技板块——2024年9月海外金股推荐》2024-09-01 请仔细阅读本报告末页声明 类）与贝塔（OLED中尺寸渗透拐点）共振。 3、宁德时代：全球动力储能电池龙头，成本+技术优势领先同行，具备强盈利能力。 4、北新建材：石膏板主业提供稳定ROE和高现金流，在行业低谷期凭借央企、资金优势逆势扩张防水、涂料业务。 5、中际旭创：光模块龙头，出海份额领先，技术优势领先。 6、恒生电子：资管IT核心龙头，受益于资本市场大发展政策拐点。 7、芒果超媒：综艺有效播放量稳居行业第一，优质内容拉动会员收入持 续增长；全平台协同融合，探索内容出海、AI新方向。 8、南芯科技：预计各大手机品牌新品上线，将成为10月手机产业链重点逻辑，包括华为Mate70系列、高通8Gen4、小米15系列、荣耀magic7、一加13、OPPOFindX8等；联发科将召开发布会推出最新的天玑9400处理器，vivox200系列将首发搭载。 9、牧原股份：规模最大生猪养殖企业，成本持续位于行业领先水平，猪价上涨开启，周期反转预期提升，配置阶段已至。 10、宁波银行：顺周期强势龙头，弱环境下增长稳健，经济回暖后业绩弹性更强；资产扩表维持强劲，夯实客户基础；重定价节奏快，息差韧性较强；国际业务恢复有望助力营收增长；不良生成势头遏止。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 内容目录 10月策略观点：政策拐点、资金入场，保持右侧思维4 10月金股组合5 10月策略观点：政策拐点、资金入场，保持右侧思维 政策拐点驱动市场9月下旬强势上扬 9月上中旬，国内经济数据除出口外表现多较为疲弱，叠加美国大选辩论等外围波动，A 股市场表现出较为平淡的震荡窄幅回落态势，风格表现看，一是以银行为代表的红利核心资产出现补跌，二是科技热点方向从苹果链到华为链与国产替代。 9月19日美联储降息50bp落地后，国内政策也迎来重要拐点，24日金融政策组合拳出台、股市增量资金政策引发关注，26日政治局会议聚焦经济增长与“惠民生”问题，A股投资者情绪高涨，指数持续大涨、涨幅罕见，同时成交创下新高。 如何看待9月下旬国内政策拐点？ 9月24日金融政策组合拳出台，降准、降息、存量房贷利率调降等一系列政策整体符合 或略超市场预期，其重点在于打消了市场对央行政策落地的担忧。央行支持资本市场政策则可能是本次发布会最为超预期的方向，一是提振了平准基金的“救市”预期，二是为金融机构投资股票与上市公司回购提供5000+3000亿元资金支持，且后续规模可能有进一步增加。但彼时整体政策表态与财政政策力度仍然无法确定，市场超跌反弹也受阻力位压制。 而9月26日政治局会议的会议级别、会议时点、经济表态与聚焦惠民生，都已经体现出明确的政策转向，对应A股底层逻辑朝着更乐观的方向变化：在9月这一非常规时点对经济工作表示关切；对经济形势与经济工作的表态直指稳增长，较7月政治局会议的“以改革促发展”出现明显变化；聚焦惠民生问题，指向居民资产负债表修复、收入预期与就业问题等。基本面看，后续以财政政策为代表的稳增长力度可能更受考验，后续政策出台能否超出市场预期、政策落地能否有效促进经济势必引发市场较为明显的波动。技术面，9月26日起指数连续数日放量上扬，强势突破多个重要阻力位，也从技术面印证了政治局会议定调拐点的重要性，当前建议保持右侧思维。 配置建议：政策拐点、资金入场，保持右侧思维 基本面上国内政策迎来重要拐点，无论是关注经济还是聚焦惠民生都有效回应了市场关 切，技术面看指数连续数日大涨、强势突破多个重要阻力位，日线级别至今仍处于强趋势中，资金面既有央行政策支持也有财富效应催化，都指向当前应保持右侧思维。具体配置上，不同的交易思维可能指向不同的交易方向： （1）中长期择股逻辑看，增量资金政策重点指向核心红利、A500增量标的。 （2）情绪催化逻辑看，当前有效引领市场情绪高涨的核心方向包括券商、创业板。 （3）超跌反弹逻辑看，重点关注价格走势与指数共振、前期筹码出清较充分的方向。 10月金股组合 1、洛阳钼业（603993.SH）：铜资源业务产销两旺，助力公司利润弹性集中兑现 1）核心矿山TFM\KFM产量集中释放，铜板块毛利水平提升。产量方面：2024H1，铜产量31.38万吨，同比增长约101%，钴产量5.40万吨，同比增长约178%，成为2024 年全球重要矿产铜增量来源。铌产量突破5080吨，同比增长约8%；磷肥产量58.3万吨，同比增长约6%；主要金属矿产产量实现大幅增长。从铜板块单吨毛利看，2024上半年铜单吨成本（销售成本口径）3.04万元/吨，基于公司披露2024H1阴极铜均价9090.3美元/吨与7.22人民币兑1美元汇率（2024H1美元兑人民币即期汇率平均值）计算，公司主营铜板块单吨毛利约为3.5万元/吨。毛利率方面，2024H1公司铜业务毛利率同比提升23.3%，钴业务毛利率同比提升155.4%。 2）“矿山+贸易”双轮驱动叠加主力矿山挖潜增效，推动贸易与矿业的战略协同。通过超前的战略布局、TFM混合矿等大型项目的建设和投产，公司近年来成长为全球性矿业公司。矿山端看，公司TFM拥有5条生产线，目前铜年产能45万吨，钴年产能3.7万 吨。在持续的挖潜增效下，KFM目前铜年产能15万吨、钴年产能5万吨。贸易方面，IXM也同步成为全球不可或缺的铜、钴贸易商之一。目前，公司主要产品通过IXM对外销售，并从IXM获取市场最新研判，为顺畅的生产节奏、潜在的可行性并购、勘探拓展等提供信息参考，推动贸易业务与矿产资源开发业务的战略协同。 3）美联储货币政策转向落地在即，看好顺周期铜价中枢弹性。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔发表关于美国经济前景的讲话，表示“政策调整的时机已经到来，而政策的走向是明确的”，释放出较为明显的鸽派信号，宏观宽松预期或将推动铜价中枢上行。供需端 看，在中国电力基建、新能源充电桩普及等消费场景带动下，铜金属消费量或将维持高位；预计公司将充分受益于铜价向上弹性与铜钴板块高业务集中度，进一步夯实盈利能力。 投资建议：核心矿山TFM、KFM产能放量，叠加公司主营金属品种的单吨盈利能力持续提升，看好公司“量价齐升”与单吨利润弹性凸显。预计2024-2026年公司营收分别为 1975.0/2072.9/2169.4亿元，归母净利润分别为100.1/110.0/121.9亿元，维持“买入”评级。 风险提示：铜下游需求不及预期，矿山投产不及预期，美联储超预期紧缩风险等。 文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2024 年8月25日发布的报告《洛阳钼业（603993.SH）：铜资源业务产销两旺，助力公司利润弹性集中兑现》。 2、莱特光电（688150.SH）：前期回调充分，当下估值安全，未来3-4年阿尔法（扩品类）与贝塔（OLED中尺寸渗透拐点）共振 1）公司营收、利润、毛利率均实现显著增长。2024H1：实现营业收入2.46亿元，同比 +73.65%；归母净利润0.92亿元，同比+111.43%；扣非净利润0.82亿元，同比+151.23%； Q2单季度：实现营业收入1.31亿元，同比+85.28%，环比+15.24%；归母净利润0.49亿元，同比+142.16%，环比+12.55%；利润率：Q2单季度毛利率66.69%，同比+7.87pct，环比+1.06pct；净利率37.25%，同比+8.75pct。上半年OLED材料营收占比86.4%，毛利率72.1%，相较2023年65.0%、2022年66.8%进一步提升。 2）RP、GH销量大幅增长，RH、GP等新品放量可期。RedPrime：公司拳头单品，充分受益于BOE等核心OLED面板厂出货提升，已迭代7代器件体系，并在新一代器件保 持业内领先；GreenHost：公司第二个核心材料品种，销量大幅增长，已实现持续2代器件的量产应用，目前在新一代期间中达到国际先进水平；RedHost：通过客户量产测试，今年有望实现批量供货；GreenPrime及蓝光材料：处于客户认证过程中。 3）苹果中尺寸渗透、8.6代线加速布局，OLED进入高景气。2024年5月，苹果首次推出搭载OLED屏幕的中尺寸产品2024款iPadPro，标志着OLED正式进入中尺寸第二 渗透曲线。2023年年底以来，京东方、维信诺陆续公告投资建设8.6代中尺寸线，基板面积是6代线2.16倍，同时采用Tandem叠层结构，相同产能下单产线材料用量达6代 线的4倍以上。 4）中国OLED面板份额跃居全球第一，国产材料龙头加速崛起。OLED终端材料是产业链中格局最好、盈利最厚环节，全球龙头UDC股价曾经历过两轮8至11倍超级行情，均出现在行业重