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志特新材（300986）财报点评 H1 盈利能力及现金流改善显著，海外及 AI4S 业务迅速拓展

2025-08-28 郁晾,王翩翩东方财富 LLLL

核心观点：志特新材2025年H1盈利能力及现金流显著改善，海外及AI4S业务迅速拓展。
关键数据：
- 2025H1收入12.93亿元，同比+14.02%；归母净利润0.76亿元，同比+906.32%。
- Q2收入7.37亿元，同比+7.69%；归母净利润0.52亿元，同比+101.43%。
- 铝模业务收入7.2亿元，同比+9.22%；毛利率36.40%，同比提升8个百分点。
- 装配式PC产品收入1.9亿元，同比-4.62%；毛利率19.34%，同比提升4.37个百分点。
- 期间费用率19.22%，同比下降1.24个百分点；财务费用率2.48%，同比下降较多。
- 计提信用+资产减值0.14亿元，同比减少0.27亿元。
- 收现比98.88%，同比提升16.6个百分点；经营净现金流1亿元，同比增厚2.49亿元。
- 应收账款周转天数235天，同比下降16.76天。
业务分析：
- 国内铝模业务利润修复，主要原因是行业集中度提升和海外业务拓展加速（2025H1海外收入同比+27%）。
- 非核心业务（装配式PC）通过收缩规模实现减亏，毛利率提升。
新业务进展：
- 与微观纪元合作布局AI4S及量子计算行业。
- 与PREMIUMINFINITE VENTURESINC.签订框架协议，3年意向采购总价值约4,200万美元，标志着AI4S新材料迈出商业化第一步。
研究结论：
- AI4S&量子计算业务发展及主业修复值得看好，科研AI计算能力提升将拓展科研应用空间。
- 海外业务确定性增强，国内地产需求筑底修复，铝模板主业未来可期。
投资建议：
- 小幅调整盈利预测：2025-2027年归母净利润2.09/3.01/3.47亿元，对应股价25.85/17.89/15.54x PE。
- 维持“增持”评级。
风险提示：需求不及预期、成本高于预期、回款低于预期、新业务拓展慢于预期。