志特新材(300986)中报交流-调研纪要

1、经营情况：上半年收入10.12亿元，YOY+29.42%，归母净利润0.36亿元，YOY-49.79%，扣非后净利润0.15亿元，YOY-72.10%。分产品看：1）铝模板收入6.58亿元，收入占比65.16%， YOY+22.28%，毛利率31.39%；2）防护平台收入0.86亿元，收入占比8.46%，YOY+13.08%，毛利率3.99%；3）PC收入1.26亿元，收入占比12.51%，YOY+84.72%，毛利率19.05%；4）废料收入1.19亿元，收入占比11.8%，YOY+60.93%，毛利率25.05%。利润下滑一方面受上半年受宏观经济、地产行业影响，下游需求放缓，同时行业竞争加剧，铝模板租赁单价下降，另一方面系广东地区爬价新规导致部分爬价闲置，以及可转债费用（财务费用增加1000万元）、股权激励支付费用（700万元+）、坏账计提（1400万元）影响。7-8月需求仍较为低迷，公司订单增速约20%-30%。 2、铝模板业务： 1）境内（租赁）收入4.9亿元，占比74.5%，收入增速约10%，量的增长主要是新开拓的区域贡献，毛利率下滑主要系需求不佳下同行采取价格竞争致使租赁价格下降。Q2广东地区租赁价格下滑明显，主要系竞争较为激烈，其他区域变化不大，整体租赁价格与Q1差别不大，目前相对稳定。周转次数来看，今年施工速度、回厂速度快于去年，同时信息化系统的持续优化也会缩短发货、使用、回厂时间，湖北地区信息化系统优化较好，精细化模式下净利率能做到20%以上，其他区域可复制湖北模式，预计全年周转次数可以达到25-26次（去年24次）。 2）境外（销售）收入1.7亿元，占比25.5%，收入增速超过80%，销售的毛利率高于国内租赁毛利率。目前马来西亚和新加坡有子公司做部分租赁业务，未来会在其他地区也进行布局，正在考察中。3）区域情况：重庆还没形成产能，目前为集团发货加工，预计下半年投产，投产后前半年预计产量1万方+/月的铝模产出、出库。山东工厂之前已经建成，已经较为成熟，与华东地区销售进行融合，年产能60万方，具体产量取决于团队的考核和规划。 3、爬架业务： 4）行业竞争：目前行业内非公众公司的民营小企业较多，在资金紧张下降价压力较大，主要是预计退出的企业，其选择最后租一轮，价格竞争较为激烈，行业整体价格有所下滑。公司在管理上更有优势，同行亏损下仍可实现盈利，根据地区情况选择战略，价格较好区域以利润为主，价格相对较薄区域以维持市占率为主。同时行业内企业也在出清，公司会在合适时点做更激进的扩张，目前还未到激进时点，主要将更多资源用于扩张港澳台和国外业务，境外市场业务相对较好，客户和技术积累需要时间，公司相对同行已有较大领先。 1）现状：Q1毛利为负，Q2毛利基本转正但净利润仍亏损，4-5月在消化库存爬架，6-7月基本消化完毕。目前还有一些持续回厂物资，整体出租率65%，还未达到75%（去年同期）以上的理想状态，出租率主要受行业竞争激烈的影响，同时广东地区新规使得行业整体经营都面临困难，爬架竞争格局比铝模更激烈，在行业未出清至供需平衡点时公司不会做较大扩张，今年基本维持年初体量。 2）后续提升：针对出租率低的问题，公司将架体调拨到全国范围使用，其中华东地区重点推进，在行业需求不佳下公司以提高出租率为主。 3）行业竞争：主要以非公众公司为主，公司200-300栋的体量较小，大规模企业受行业的冲击更大。爬架下游市场、客户与铝模板相同，但爬架市场还未经历大面积洗牌，今年开始1-2年面临大量出清的 竞争，同时爬架设计局部改规，造成很多企业的旧架体需要向其他区域销售，加速了企业旧物资的淘汰，整体的出清速度较快。 4、PC业务：目前主要在海南和广东地区使用，上半年净利率约9%，甚至高于部分区域的铝模水平，未来针对需求较好的市场会进行扩张。 5、研发方向：1）一方面为持续进行信息系统迭代，在向2人2天目标优化，生产、发货、回厂、利用率等环节均有优化空间，如目前较多同行还无法做到免拼装，增加约10几元/平的拼装成本。2）另一方面为新产品、新材料的研发，包括公建类产品、电梯型爬模、PVC（已小范围给客户使用）。 6、股权激励目标：从订单增速来看还可以，能否完成40%目标还要看收入确认节点，下游需求不佳下考核侧重点调整，更注重现金流和团队利润考核。 7、客户选择：上半年央国企占比在60%-80%，公司目前只做付款、预付款高的民企，同时楼盘地理位置要求较高，这类项目违约概率较小，基本在建设过程中资金即可全部回笼，即使中途出现问题，模板收回后还可盈利。 8、其他业务： 1）公建类产品：基建、钢模类产品最近在海外签订桥梁了项目，同时也在谈其他桥梁、隧道等大型项目，今年研发费用增加较多，主要用在公建等其他横向品类产品。 2）公司成立广东志特新能源有限公司，主要负责给公司自身工厂屋顶做光伏配套。