港股量化：南下资金创2021年2月以来新高，10月增配有色

港股市场9月概览

2025年9月港股市场呈现强指数的强劲行情，恒生指数月涨7.1%，恒生科技指数月涨13.9%，整体表现优于A股。港股市场成交活跃度延续8月以来的温和修复态势，9月日均成交2534.3亿港元，成交额较8月上升13.9%。行业分化加剧，成长板块表现优于价值板块，其中商贸零售、有色金属、电子、传媒等领涨。

港股通成分股资金流分析

9月南下资金继续维持千亿净流入，单月净流入额达1885亿港元，全年累计净流入额为11675亿港元，是2024年全年的145%，持续创历史新高。截至9月26日，南下资金、外资、中资、港资及其他四类经纪商的持仓市值占比分别为21.19%、59.15%、12.58%、7.08%。南下资金净流入靠前的行业为电力设备及新能源、综合、商贸零售、家电、有色金属；外资净流入靠前的行业为计算机、国防军工、电子、基础化工、钢铁；中资净流入靠前的行业为轻工制造、有色金属、医药、综合、国防军工；港资及其他净流入靠前的行业为国防军工、电力设备及新能源、家电、消费者服务、综合金融。四类经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率分别为南下资金24.7%、外资8.6%、中资5.1%、港资及其他2.5%。

港股优选20组合的绩效表现

2025年9月，港股优选20组合的收益率为0.25%，基准指数的收益率为7.65%，组合超额收益率为-7.41%。从全区间来看（2015.1~2025.9），港股优选20组合的超额年化收益率为12.9%，超额收益波动比为1.0。

港股优选20组合的10月持仓

2025年10月的港股优选20组合整体持仓较9月提高了在有色板块上的比例。

风险提示

模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。