农林牧渔行业报告（2025.9.22-2025.9.28）：“反内卷”下，8月能繁存栏下降

行业投资评级：强于大市|维持

行情回顾

上周农林牧渔（申万）行业指数跌1.97%，大幅跑输大盘，在申万31个一级行业中涨幅排第21位。农业子板块均下跌，其中种植业调整最大，养殖业延续前期跌势。

养殖产业链追踪

生猪

• 价格：截至9月28日，全国生猪均价12.28元/公斤，较上周回落0.41元/公斤，持续下行，主因养殖端出栏积极，供强需稳。
• 产能：农业农村部、钢联农产品、涌益资讯公布8月能繁存栏环比分别-0.01%、-0.80%、+0.07%，官方严抓产能调减，预计后续产能将加速去化。
• 盈利：截至9月25日当周，自繁自养生猪亏损加剧，头均亏损74元；外购仔猪头均亏损237元。
• 结论：“反内卷”政策成效初显，预计四季度行业产能去化将加速，明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势。建议关注成本优势突出的企业，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份等。

白羽鸡

• 苗价：截至9月26日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.5元/羽，较上周持平，平均单羽盈利约0.4元。
• 肉价：肉毛鸡价格3.37元/斤，较上周持平，平均单羽养殖利润为亏损2.2元。
• 祖代更新：2025年1-8月祖代雏鸡更新78.55万套，较2024年同期减少16.85万套，减幅17.66%，其中进口、国产品种同比均下降较多。
• 结论：当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。

种植产业链追踪

• 白糖：截至25年9月26日，柳州白砂糖价格为5855元/吨，较上周跌50元/吨。
• 大豆：截至25年9月26日，巴西大豆到岸完税价为3941元/吨，较上周跌1.1%；美西大豆到岸完税价为4502元/吨，较上周跌1.0%。
• 棉花：截至25年9月26日，棉花价格为15089元/吨，较上周跌1.38%。
• 玉米：截至25年9月26日，全国玉米均价为2323元/吨，较上周小跌2元/吨。

风险提示

• 发生动物疫病风险
• 原材料价格波动风险