农林牧渔行业周报：能繁存栏持续去化，5月USDA供需报告发布

本周市场表现： 本周农林牧渔板块指数整体下跌-0.21%，在申万一级子行业排名第13，跑输沪深300指数2.79pct，PE- TTM 为29.14。子行业涨跌不一，只有种植业（0.27%）上涨，其中养殖业（-4.25%）、动物保健（-3.32%）和渔业（-1.81%）跌幅排名前三。个股方面，*ST正邦（16.41%）、万辰生物（10.73%）、金新农（8.63%）、新五丰（7.08%）、巨星农牧（6.65%）分列涨幅前五。 生猪养殖板块观点： 本周猪价震荡偏弱。18家上市猪企公布4月生猪销售简报，销售均价环比下跌，销售收入大多环比下降；生猪出栏进度出现明显分化，10家销售环比增加。生猪出栏均重仍在120kg以上偏高，供给压力仍大，天气转热后猪肉消费端提振有限。我们预计猪价维持低位震荡，但收储预期较强支撑猪价底部，重点关注后期收储政策和二次育肥等因素。 农业农村部数据，4月全国能繁母猪存栏4284万头，环比-0.5%（前值-0.9%）。养殖行业已连续亏损5个月，供应端继续承压，Q2猪价预计维持低位，或出现进一步下探，养殖户因亏损主动去产能预期加强，叠加猪病被动淘汰，有望迎来生猪产能快速出清。 本周热点聚焦： USDA供需报告首发2023/24年度全球作物供应预期；农业农村部发布《农业植物新品种现场审查工作规范（试行）》。 其他板块核心观点： 种子种植：国家高度重视粮食安全，转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。转基因商业化技术储备较为充足，转基因商业化有序推进。国内种业变革在即，叠加高位粮价支撑下，有望带动种业市场规模进入新一轮高速增长。饲料：禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。饲料原材料价格回调改善饲料企业毛利，饲料企业有望迎来量价齐升。宠物：人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加推动养宠需求，国内宠物行业迎上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。 细分板块投资建议： 生猪养殖：推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展的牧原股份；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份；整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的新五丰；建议关注种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。种业种植：推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科;五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的登海种业;种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科;建议关注转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农。饲料：推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。宠物食品：推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的佩蒂股份。 风险提示：非洲猪瘟大范围扩散，生猪价格长期处于低位，饲料原材料大幅涨价，玉米价格波动风险。 1每周观点：产能去化逻辑加强，继续推荐生猪养殖板块 1.1生猪养殖：猪价持续低位震荡，4月能繁存栏持续去化 本周猪价震荡偏弱。截止5月19日，全国生猪出栏均价14.04元/公斤，较上周环比下降1.61%；白条-生猪价差较上周持平为3.84元/公斤。18家上市猪企公布4月生猪销售简报，销售均价环比下跌，销售收入大多环比下降；生猪出栏进度出现明显分化，10家销售环比增加。生猪出栏均重仍在120kg以上偏高，供给压力仍大，天气转热后猪肉消费端提振有限。我们预计猪价维持低位震荡，但收储预期较强支撑猪价底部，重点关注后期收储政策和二次育肥等因素。 目前养殖行业已连续亏损5个月，连续两年猪价大幅波动下产业现金流紧张，出栏体重较去年同期略高，供应端继续承压，Q2猪价预计维持低位，或出现进一步下探，养殖户因亏损主动去产能预期加强，叠加猪病被动淘汰，有望迎来生猪产能快速出清。结合公司出栏量弹性和生猪养殖成本看未来公司的业绩弹性，推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利的【牧原股份】；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的【温氏股份】；整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的【新五丰】;建议关注种源优势显著，生产管理效率突出的【巨星农牧】。 图表1：2018年以来全国生猪均价（元/kg） 图表2：生猪出栏价和毛白价差（元/kg） 生猪养殖行业连续5个月亏损。根据涌益咨询数据，本周自繁自养生猪养殖利润为-200元/头，外购仔猪育肥养殖利润为-369元/头。截止至5月19日，全国平均猪粮比价为5.30：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发展改革委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。 出栏体重维持稳定。本周全国出栏平均体重为122.28公斤，较上周基本持平。 天气逐渐转热，导致养殖户整体出栏体重以微幅调控为主。出栏体重较同期偏高，当前供应压力较大。 图表4：外购育肥生猪养殖利润（元/头） 图表3：自繁自养生猪养殖利润（元/头） 图表5：全国猪粮比 图表6：生猪出栏体重（kg/头） 能繁母猪存栏持续去化。农业农村部数据，4月全国能繁母猪存栏4284万头，环比-0.5%（前值-0.9%）。畜牧业协会数据，4月二元母猪存栏环比-0.9%（前值为-2.3%）。 仔猪补栏情绪无明显增加。截至5月19日，本周15KG仔猪市场销售均价为618元/头，环比稳定，50KG二元母猪市场均价为1627元/头，环比-0.06%。仔猪和母猪价格窄幅走跌，当前市场实际成交有限。 屠宰量小幅增加。本周统计样本屠宰企业平均屠宰量147156头/日，环比上周下跌2.37%。随着天气逐渐转热，白条走货难度加大，下游分割量订单减少，屠企端宰量出现明显下滑。短期来看需求端无利好支撑，屠企提量或有困难。 图表7：能繁母猪存栏（万头）&环比（%） 图表8：仔猪和二元后备母猪价格（元/头） 图表9：生猪日度屠宰量（头） 1.2种业种植：农业农村部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单》，转基因性状持续推进提升行业景气 4月28日，农业农村部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单》，批准了113个农业转基因生物安全证书（生产应用）以及1个农业用基因编辑生物安全证书（生产应用），其中大北农生物的转mvip3Aa和pat基因抗虫耐除草剂大豆DBN8002获得生产应用的安全证书。近年来，农业农村部又先后发布了《农业用基因编辑植物安全评价指南（试行）》（以下简称《指南》），公布了《农业用基因编辑植物评审细则》。 国家高度重视粮食安全，转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。 2023年2月，中央一号文件提出：全面实施生物育种重大项目，加快玉米、大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围。转基因商业化技术储备较为充足，转基因商业化有序推进。国内种业变革在即，叠加高位粮价支撑下，有望带动种业市场规模进入新一轮高速增长。重点推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的【隆平高科】;五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的【登海种业】;种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的【荃银高科】;建议关注转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的【大北农】。 图表10：CBOT农产品期货收盘价（美分/蒲式耳） 图表11：玉米主要消费构成维持稳定（万吨） 1.3饲料板块：基本面逐步改善，原材料成本持续下降 禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。同期部分饲料原材料价格相对高位下降，成本变动已下降传导至饲料，玉米、豆粕作为饲料产品中的能量与蛋白质来源，在各家饲料企业产品中占比较高。玉米、豆粕价格出现回调，有望进一步降低饲料企业运营成本，从而增强公司盈利能力。饲料企业毛利率有望改善，饲料企业有望迎来量价齐升。推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头【海大集团】。 截止2023年5月19日，玉米平均价为2743.92元/吨，豆粕为4321.43元/吨，分别周度环比变动-0.66%/-1.59%。鱼粉价格为1999.80美元/吨，月环比变动8.70%。饲料原材料价格持续小幅下降利好企业毛利率提升，需求提升有望带动业绩改善。 图表12：玉米:平均价（元/吨） 图表13：豆粕（元/吨） 图表14：鱼粉：平均价（美元/吨） 1.4宠物食品：双轮驱动海内外发展，国产替代趋势显现 人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加进一步推动养宠需求，国内宠物行业迎公司上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的【中宠股份】；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的【佩蒂股份】。 2019-2022年，城镇宠物犬猫消费市场规模从2024亿元增长到了2706亿元，三年CAGR达10.16%，未来有望维持快速增长。未来新增宠主带动宠物数量增长，单只宠物消费受宠物主人消费观念改变以及宠主自身收入提升有望维持稳定增长，数量与单只消费的双向增长有望扩大整体宠物市场消费规模。 图表15：城镇宠物犬猫消费市场规模（亿元） 据萝卜投研数据，2023年4月份，中宠旗下品牌淘宝销售额为3389.30万元，同比增长9.66%；乖宝集团淘宝销售额为8297.87万元，同比增长15.05%。作为宠物食品行业上市与待上市企业，中宠、乖宝公司网络销售呈现高速增长趋势。 图表16：乖宝集团淘宝销售额（万元） 图表17：中宠旗下品牌淘宝销售额（万元） 2市场表现 本周农林牧渔板块指数整体下跌-0.21%，在申万一级子行业排名第13，跑输沪深300指数2.79pct，PE- TTM 为29.14。子行业涨跌不一，只有种植业（0.27%）上涨，其中养殖业（-4.25%）、动物保健（-3.32%）和渔业（-1.81%）跌幅排名前三。个股方面，*ST正邦（16.41%）、万辰生物（10.73%）、金新农（8.63%）、新五丰（7.08%）、巨星农牧（6.65%）分列涨幅前五。 图表18：行业周涨幅对比 图表19：板块与沪深300受益比图 图表20：农业子板块周涨幅对比 图表21：农业周涨幅前十个股 图表22：农林牧渔（申万）历史PE-band 3行业变化 USDA供需报告首发2023/24年度全球作物供应预期 北京时间5月13日凌晨，美国农业部（USDA）发布了5月供需报告，本次报告具有一定的重要性，不仅对旧作进行了总结，还首次公布了2023/24年度作物供需相关的预期数据。 5月全球农产品2023/2024年供需预测报告有所调整，较4月（2023/2024年）预测报告，主要调整包括：（1）上调22/23年度全球玉米产量、消费量，上调中国玉米消费量预测；（2）上调22/23年度全球大豆产量、下调全球大豆消费量，上调中国大豆消费量预测；（3）下调22/23年度全球小麦产量、消费量，上调中国小麦消费量预测；（4）下调22/23年度全球稻谷产量、上调消费量，维持中国稻谷产量、消费量预测。 农业农村部发布《农业植物新品种现场审查工作规范（试行）》 5月17日，为规范农业植物新品种现场审查工作，提高审查效率，根据《中华人民共和国种子法》《中华人民共和国植物新品种保护条例》以及《中华人民共和国植物新品种保护条例实施细则（农业部分）》有关规定，农业农村部植物新品种保护办公室制定并发布了《农业植物新品种现场审查工作规范（试行）》。 图表23：产业链上下游数据整理 4风险提示 （1）非洲猪瘟大范围扩散：若非洲猪瘟发生大范围扩散，有可能影响生猪养殖公司部分养殖厂从而导致出栏量减少。 （2）生猪价格长期处于低位：如生猪价格长期低于生猪养殖公司成本，可造成公司现金流紧张。 （3）饲料原