农林牧渔行业周报第50期：11月能繁存栏量环比-1.2%，产能去化加速

证券研究报告|行业研究周报 2024年1月1日 11月能繁存栏量环比-1.2%，产能去化加速 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 11% 6%0% -6% -12%-18% 2022/112023/22023/52023/82023/11 农林牧渔沪深300 分析师：周莎邮箱：zhousha@hx168.com.cnSACNO：S1120519110005联系电话：0755-23947349 农林牧渔行业周报第50期 本周观点: 种植产业链：据农业农村部，习近平总书记在广西考察时，察看糖料蔗生产、加工情况，对推动糖业高质量发展作出系列重要指示，粮油生产上，习近平总书记指出：抓实抓好粮油生产，稳定粮食种植面积，指导广西等双季稻区加快建设早稻集中育秧设施，分作物分区域提出进一步推动大面积提升单产的措施办法。农业农村部本周公告，根据《中华人民共和国种子法》、《农业转基因生物安全管理条例》和《农作物种子生产经营许可管理办法》等有关规定，批准发放北京联创种业有限公司等85家企业农作物种子生产经营许可证。其中26家公司获得玉米、大豆转基因种子生产经营许可证。早前的品种审定中，玉米和大豆种子增产显著，我们认为转基因技术对于单产提升具有革命性意义，我们看好未来转基因种子的推广和渗透率提升，转基因种业的商业化进一步为种业市场扩容，提升种植产业链景气度。标的选择方面，种植端北大荒和苏垦农发将受益；种业方面我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望持续受益。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周生猪均价14.23元/公斤，周环比小幅下降1.41%，周内全国外三元生猪均价呈先增后降的趋势，截止本周五全国外三元生猪均价为14.06元/公斤。步入秋季以来，屠宰端出现明显改善，9月/10月/11月定点屠宰量环比分别+4.91%/3.32%/14.41%，12月多地天气继续转冷，叠加本周元旦佳节临近，我们预计屠宰端环比将继续增加，消费端出现显著提振。供给端，春节后为传统消费淡季，猪价大概率会下跌，节前养殖户出栏积极，供应充足。消费改善，但供大于求格局未出现明显改善，猪价周环比继续下跌。产能方面，据农业农村部，由于今年生猪价格低位运行，生猪产能持续回调，11月份全国能繁母猪存栏量环比下降1.2%，降幅较上月扩大0.5个百分点。据农业农村部测算，11月末全国能繁母猪存栏量为4158万头，为4100万头正常保有量的101.4%，产能出现加速迹象。展望后市，我们认为明年上半年猪价大概率会出现下跌或维持低位运行，据Wind数据，今年以来自繁自养生猪已亏损10个多月，明年若继续亏损，有望出现主动去产能，从而加速产能去化的速度，幅度有望进一步拉大，届时周期运行将出现明显催化，目前生猪养殖板块处于估值洼地，为周期反转前较好布局时机，推荐低风险&高弹性标的。具体标的选择上，我们认为：京基智农、新五丰、唐人神、巨星农牧、华统股份等都有望充分受益。 风险提示 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 动物疫病的爆发与传播，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 盈利预测与估值： 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600737.SH 中粮糖业 8.24 买入 0.35 0.62 0.65 0.77 19.96 13.29 12.68 10.70 002726.SZ 龙大美食 8.10 买入 0.07 0.11 0.17 0.26 131.28 73.64 47.65 31.15 601952.SH 苏垦农发 10.24 买入 0.60 0.60 0.69 0.76 19.75 17.07 14.84 13.47 002041.SZ 登海种业 13.23 买入 0.29 0.33 0.43 0.56 0.58 40.09 30.77 23.63 600313.SH 农发种业 7.45 买入 0.21 - - - 35.48 - - - 300087.SZ 荃银高科 8.38 买入 0.34 0.29 0.38 0.48 46.69 28.90 22.05 17.46 600371.SH 万向德农 10.73 买入 0.25 - - - 57.56 - - - 000998.SZ 隆平高科 14.10 买入 -0.67 0.19 0.37 0.48 -24.15 74.21 38.11 29.38 002385.SZ 大北农 5.96 买入 0.01 0.05 0.29 0.33 662.80 119.20 20.55 18.06 600195.SH 中牧股份 11.86 买入 0.54 0.61 0.76 0.88 21.57 19.44 15.61 13.48 002688.SZ 金河生物 4.81 买入 0.10 0.23 0.30 0.37 48.10 20.91 16.03 13.00 600873.SH 梅花生物 9.55 买入 1.45 1.03 1.24 1.49 6.59 9.27 7.70 6.41 300498.SZ 温氏股份 20.06 买入 0.81 0.58 1.80 1.94 24.33 34.59 11.14 10.34 资料来源：Wind，华西证券研究所；股价截至2023年12月29日收盘价（注：龙大美食为华西农业&食品饮料联合覆盖标的）；除龙大美食、农发种业、万向德农、金河生物、梅花生物外，均来自Wind一致预测。 正文目录 1.本周观点5 2.行情回顾6 3.重点农产品数据跟踪8 3.1.玉米8 3.2.小麦8 3.3.水稻9 3.4.大豆10 3.5.棉花11 3.6.饲料、维生素价格12 3.7.生猪养殖14 3.8.禽养殖16 3.9.反刍动物养殖18 3.10.水产养殖18 3.11.糖价20 3.12.蔬菜20 3.13.进口数据22 4.下周大事提醒23 5.风险提示23 图表目录 图1本周（12月25日-12月29日）农林牧渔行业涨幅排行第10位6 图2本周农林牧渔板块涨跌幅示意图6 图3本周农林牧渔子板块涨跌幅示意图6 图4本周农林牧渔板块个股涨幅前五标的7 图5本周农林牧渔板块个股跌幅前五标的7 图62005-2023年，农林牧渔（申万）与全部A股、沪深300PE估值比较（TTM）7 图7本周玉米均价2570.38元/吨，周环比-0.22%8 图8上周国际玉米5.10美元/蒲式耳，周环比-0.23%8 图9本周小麦均价2904.22元/吨，周环比-1.51%9 图10上周国际小麦价6.85美元/蒲式耳9 图11本周粳稻现货平均价2998元/吨10 图12本周粳稻期货价2662元/吨，周环比+0.00%10 图13本周大豆均价4863.06元/吨，周环比+0.05%11 图14上周国际大豆价505.94美元/吨11 图15本周新疆棉花均价16010.00元/吨12 图162023年11月全球棉花市场价90.43美分/磅12 图1712月第3周生猪饲料均价3.35元/公斤13 图1812月第2周育肥猪配合饲料价格3.8元/公斤13 图1912月第2周肉鸡配合饲料3.92元/公斤13 图2012月第2周蛋鸡配合饲料3.62元/公斤13 图21本周维生素E均价58.60元/千克，周环比+1.03%14 图22维生素B6均价142.50元/千克，周环比+0.00%14 图23本周维生素A均价72.50元/千克，周环比+0.00%14 图24维生素B2均价100.00元/千克，周环比+0.00%14 图25本周生猪均价14.23元/公斤，周环比-1.41%15 图26本周生猪期货均价13913.00元/吨15 图2712月第3周生猪宰后均重91.80公斤15 图2811月定点3280万头，月环比+14.41%15 图29本周仔猪均价397.17元/头，周环比-0.71%16 图30二元母猪均价1961.33元/头，周环比-2.90%16 图3112月第2周商品代肉雏鸡均价3.17元/羽16 图32本周毛鸡均价4.03元/斤，周环比+5.95%16 图33本周毛鸡屠宰利润-0.1元/羽17 图34本周毛鸡养殖利润-2.8元/羽，周环比+11.11%17 图3512月第2周鸡肉价格23.91元/公斤17 图3612月第2周商品代蛋雏鸡价格3.65元/只17 图3712月第2周鸡蛋价格11.42元/公斤18 图3812月第2周主产省份鸡蛋价格10.25元/公斤18 图3912月第2周牛肉价格81.46元/公斤18 图4012月第2周羊肉价格77.16元/公斤18 图41本周海参均价160元/公斤，周环比+0.00%19 图42本周鲍鱼均价100元/公斤，周环比+11.11%19 图43本周扇贝均价10元/公斤，周环比+0.00%19 图44本周草鱼均价14.5元/公斤，周环比+0.00%19 图45本周鲤鱼均价12.5元/公斤，周环比+0.00%20 图46本周鲫鱼均价26元/公斤，周环比+0.00%20 图47柳州糖现货价6630元/吨，周环比-0.72%20 图48上周国际原糖价20.73美分/磅20 图49本周菌菇类价格指数166.12，周环比+1.10%21 图50本周叶菜类价格指数136.74，周环比+5.41%21 表1玉米供需平衡表8 表2小麦供需平衡表9 表3水稻供需平衡表10 表4大豆供需平衡表11 表5棉花供需平衡表12 表6主要农产品进口情况22 表7下周上市公司重要事项提示23 1.本周观点 种植产业链：据农业农村部，习近平总书记在广西考察时，察看糖料蔗生产、加工情况，对推动糖业高质量发展作出系列重要指示，粮油生产上，习近平总书记指出：抓实抓好粮油生产，稳定粮食种植面积，指导广西等双季稻区加快建设早稻集中育秧设施，分作物分区域提出进一步推动大面积提升单产的措施办法。农业农村部本周公告，根据《中华人民共和国种子法》、《农业转基因生物安全管理条例》和《农作物种子生产经营许可管理办法》等有关规定，批准发放北京联创种业有限公司等85家企业农作物种子生产经营许可证。其中26家公司获得玉米、大豆转基因种子生产经营许可证。早前的品种审定中，玉米和大豆种子增产显著，我们认为转基因技术对于单产提升具有革命性意义，我们看好未来转基因种子的推广和渗透率提升，转基因种业的商业化进一步为种业市场扩容，提升种植产业链景气度。标的选择方面，种植端北大荒和苏垦农发将受益；种业方面我们重点推荐先发优势明显的隆平高科、杂交玉米品种表现优异的登海种业以及水稻龙头荃银高科。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周生猪均价14.23元/公斤，周环比小幅下降1.41%，周内全国外三元生猪均价呈先增后降的趋势，截止本周五全国外三元生猪均价为14.06元/公斤。步入秋季以来，屠宰端出现明显改善，9月/10月/11月定点屠宰量环比分别+4.91%/3.32%/14.41%，12月多地天气继续转冷，叠加本周元旦佳节临近，我们预计屠宰端环比将继续增加，消费端出现显著提振。供给端，春节后为传统消费淡季，猪价大概率会下跌，节前养殖户出栏积极，供应充足。消费改善，但供大于求格局未出现明显改善，猪价周环比继续下跌。产能方面，据农业农村部，由于今年生猪价格低位运行，生猪产能持续回调，11月份全国能繁母猪存栏量环比下降1.2%，降幅较上月扩大0.5个百分点。据农业农村部测算，11月末全国能繁母猪存栏量为4158万头，为4100万头正常保有量的101.4%，产能出现加速迹象。展望后市，我们认为明年上半年猪价大概率会出现下跌或维持低位运行，据Wind数据，今年以来自繁自养生猪已亏损10个多月，明年若继续亏损，有望出现主动去产能，从而加速产能去化的速度，幅度有望进一步拉大，届时周期运行将出现明显催化，目前生猪养殖板块处于估值洼地，为周期反转前较好