聚酯需求温和回暖，高库存压制PTA价格反弹

一、日度市场总结 PTA与PX市场均面临供需错配与库存压力，价格承压反弹。PX端，供应端压力边际增强，部分炼厂原料切换及新装置投产预期导致现货流动性宽松，叠加原油价格持续回落，成本支撑弱化；PTA端，短期装置重启与新产能投产并行，行业开工率维持中高位，现货供应整体充裕，加工费偏低或抑制后续装置负荷提升弹性。需求端，聚酯需求存在结构性分化，轻纺城成交数据环比改善但需验证其对涤纶长丝备货周期的指引作用，聚酯开工负荷维持82%-83%区间，对PTA刚需支撑尚存，但终端坯布库存高位或制约需求端向上驱动空间。库存端，PTA工厂库存连续三周累积，社会库存绝对量处年内高位，PX-NAP价差持续承压，库存由PX端向PTA端转移趋势强化，整体显性库存压力压制价格。

二、聚酯市场分析 短纤市场方面，轻纺城成交量MA15连续上升创近两周新高，表明终端需求温和回暖，但库存分化：DTY库存高于五年均值，FDY库存显著高于均值，POY库存低于均值，预计短期产业链维持弱复苏格局，需求回暖支撑PTA价格企稳，但高库存品种压制涨价空间，POY需警惕PX供应回升带来的成本端压力。

三、产业链价格监测及产业动态 宏观层面，美联储主席鲍威尔降息信号模糊，部分委员对通胀担忧持续，瑞士央行维持利率不变。供需方面，轻纺城成交总量环比增长23.65%，长纤织物成交量主导，短期需求回暖迹象明显。

四、研究结论 供给端，PX供应放量且成本支撑减弱，PTA装置重启与新产能投产并行导致供应充裕。需求端，聚酯需求温和回暖但终端库存高位，对PTA刚需支撑有限。库存端，PTA与社会库存均处高位，PX库存累积进一步压制价格。综合来看，PTA价格短期内或受库存压力制约难以反弹，需关注需求持续性及PX成本端变化。