纯苯拖累，苯乙烯反弹空间有限
第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 纯苯：供应端装置检修推迟、长停装置回归及进口增加，四季度供应预期高位；需求端下游投产与检修并存，终端旺季不旺，累库格局难改。
- 苯乙烯：大装置延长检修时间、多套装置降负，9月供应收紧，10月中下旬前供应持续收缩；但自身高库存及上游纯苯拖累限制价格上行空间，短期跟随原油波动，震荡看待。
近端交易逻辑
- 纯苯港口提货量提高，纸货转为B结构；苯乙烯无明显节前备货，港口累库。
- 苯乙烯检修消息传出，但盘面价格未走强，月差无大波动，纯苯-苯乙烯价差走扩，市场倾向于解读为对纯苯的利空。
远端交易预期
- 四季度纯苯供应高位，需求难以匹配，平衡表显示持续过剩，若无宏观利好，纯苯偏弱震荡，拖累苯乙烯价格。
- 苯乙烯供需格局较纯苯好，但自身高库存及纯苯弱势限制价格上行。
- 家用空调与冰箱排产量较上期上修，但较去年同期下滑明显。
- 宏观关注“反内卷”，10月四中全会和十五五规划纲要。
1.2 交易型策略建议
- 行情定位：趋势研判为区间震荡，价格区间BZ2603（5800-6200）、EB2511（6800-7200）。
- 策略建议：逢低做扩纯苯苯乙烯价差，EB2511-BZ2603价差在1000附近可考虑入场。
1.3 产业客户操作建议
1.4 产业链周度数据概览
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
- 利多信息：
- 工信部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》。
- 江苏纯苯港口库存环比下降20.15%。
- 9月新增浙石化两套苯乙烯装置检修，检修时间延长。
- 利空信息：
- 11-12月欧洲至中国纯苯进口成交，四季度进口量回归高位。
- 华东纯苯装置检修推迟，山东长停装置计划10月中旬回归。
- 吉林石化、广西石化苯乙烯装置计划10月投产。
2.2 下周重要事件关注
- 中国9月官方制造业PMI、美国9月ADP就业人数、美国9月ISM制造业PMI、美国9月失业率和非农就业人口。
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 内盘：
- 苯乙烯价格跟随原油波动，09合约交割最后一天走强，月间C结构走平。
- 龙虎榜多空持仓无明显变化，得利席位由净空头转为净多头。
- 近端苯乙烯检修增多，但市场倾向于解读为对纯苯的利空，价差走扩。
3.2 盘面价差跟踪
- 纯苯-苯乙烯主力价差仍在1000-1100元/吨窄幅震荡，近端苯乙烯检修导致价差走扩，操作上考虑逢低做扩盘面价差。
第四章估值和利润分析
第五章供需及库存推演
5.1 供应端及推演
- 纯苯：
- 石油苯产量增加，产能利用率上升。
- 华东装置检修推迟，山东长停装置计划回归，进口增加，四季度供应预期增多。
- 节前备货带动港口库存下降。
- 苯乙烯：
- 产量环比下降，产能利用率下降。
- 检修计划多，供应持续收缩，10月中下旬新装置投产及检修回归后供应增多。
- 下游节前备货意愿不强。
5.2 需求端及推演
- 纯苯：
- 苯乙烯：
- 下游3S开工率下滑，折苯乙烯需求下降。
- 国庆假期后关注终端订单情况。
- 家用空调与冰箱排产量较上期上修，但较去年同期下滑明显，下游难以支撑苯乙烯需求。
- PS、ABS：
5.3 供需平衡表推演
