核心观点及策略
- 铜价突破上行主因：美国8月核心通胀符合预期，助推年内降息预期回升；美联储解雇风波暂缓提振美元指数低位反弹；中国8月工业企业利润大幅反弹，反内卷政策提振市场信心。
- 基本面分析：
- 供应端：印尼Grasberg和秘鲁安塔米纳产量预期大幅下调，精矿供应趋紧；国内精铜产量预期下滑，770号文影响下废铜企业停产，资源端紧缺。
- 需求端：电网投资开工有限，铜缆线行业开工率不及往年，新能源汽车订单充沛，光伏用铜量下滑，传统行业采购意愿降温，新兴产业发展稳健。
- 库存：截至9月26日，全球库存小幅回落至64.1万吨，LME、上期所库存下降，上海保税区库存持平，美铜库存持续累积，沪伦比值反弹。
- 宏观环境：
- 美国：8月核心PCE同比+2.7%，环比+0.3%，消费增长由商品驱动；多位前任美联储官员反对解雇库克，鸽派官员呼吁降息；美国政府加征欧盟汽车关税，企业对贸易迷雾担忧仍存。
- 中国：8月规模以上工业企业利润同比增长20.4%，装备制造业利润增长7.2%，对整体利润恢复支撑明显。
- 投资策略：铜矿干扰率上升及全球央行降息为铜价上行铺平道路，美元指数反弹压制有限，央行重启逆回购提供流动性支持，国内紧平衡结构加剧，社会库存偏低，精铜产量预期下滑，预计短期铜价将进入震荡上行走势。
风险因素
行业要闻
- 印尼Grasberg铜矿事故：因致命泥浆涌入事故暂停运营，预计2027年恢复产量，2027年前全球供应缺口持续。
- 秘鲁Hudbay Minerals工厂关闭：因利马动乱及抗议活动暂时关闭，非必要劳动力遣散，预计问题将解决。
- 阿根廷批准Los Azules铜矿项目：加拿大McEwen Copper投资27亿美元，预计2029年开始生产，推动阿根廷成为全球铜供应国。
相关图表
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