有色（铝产业链）2025年4季报：氧化铝暂难现趋势性行情 沪铝及铝合金或前高后低

氧化铝

• 行情回顾：三季度先扬后抑，7月受“反内卷”政策影响上涨，8月后供应过剩逻辑回归，价格下跌。
• 主要结论：四季度价格将震荡，受原料成本下移和国内供应干扰影响，预计在2700-3200元/吨区间。
• 关键因素：几内亚铝土矿供应回升、矿山复产、国内供应干扰（检修季、环保政策）、进口窗口打开、出口需求下降。
• 操作建议：区间震荡操作，关注季度中后期“检修-备货”逻辑的做多机会，跟踪几内亚政治动态和国内环保政策。

电解铝

• 行情回顾：三季度整体区间震荡，受宏观利多情绪推动，但需求淡季限制上涨空间。
• 主要结论：四季度沪铝期货价格“前高后低”，价格重心小幅上移，但上行空间受限，预计在19500-22000元/吨区间。
• 关键因素：美联储货币政策、国内“十五五”规划预期、成本端上涨、供需端变化（开工率高位、需求旺季、库存低位）、出口需求承压。
• 风险因素：海外关税政策、矿端突发事件、氧化铝供应端干扰。

铸造铝合金

• 行情回顾：三季度震荡偏强，价格重心上移，受铝价跟随性和成本支撑影响。
• 主要结论：四季度价格预计偏强，受铝价带动和成本支撑，预计在19000-21500元/吨区间。
• 关键因素：废铝供应变化、精废价差、再生铝行业政策、汽车市场回暖、需求兑现情况。
• 风险因素：海外关税政策、矿端突发事件、氧化铝供应端干扰。