板块投资机会：
- 板块回顾及展望：本周油料蛋白市场受阿根廷出口关税豁免一次性冲击利空影响，CBOT大豆继续下跌，弱现实和弱需求预期加剧。国内豆粕现实宽松，去库预期延后，M11-3反套逻辑仍在。油脂端分化，P和Y近端弱现实，远端去库存预期，反套逻辑在。菜油近端去库，远端缺口预期，但市场计价不少，政策难把握，建议观望。整体需把握产业与扰动共舞。
- 板块策略风险点：关税政策、生柴政策、天气等外生变量。
大豆：
- 周观点：观望
- 价格方面：CBOT大豆延续下跌，收1014美分/蒲氏耳，周-1.17%，交易弱需求。
- 供给方面：全球25/26年度大豆产量预期4.26亿吨，同比+167万吨；南美产量预期2.38亿吨，同比+330万吨；美豆种植面积预期上调20万英亩至8110万英亩，同比-600万英亩；单产下调0.1蒲式耳/英亩至53.5蒲式耳/英亩。
- 需求方面：25/26年度9月预期出口下调2000万蒲至16.85亿蒲；8月压榨量为1.898亿蒲式耳，同比+20.12，环比-3.01%。
- 总结和策略：近端全球宽松，阿根出口关税增加有效供应，弱需求预期升温；远端南美播种初期，仍为大供应预期。价格弱势寻底，估值不高，策略观望为主。
豆粕：
- 周观点：M11-3反套格局
- 价格方面：M2601收2937元/吨，周-2.55%，交易阿根廷豁免出口关税，国内买船11-12月提速，回归国内宽松事实。
- 供给方面：库存方面，大豆、豆粕均为同期高位；8月进口1228万吨，同比+14万吨；9月23日当周，11-1月买船进度35%。
- 需求方面：9月26日当周，全国进口大豆压榨227万吨，比周初预估低12万吨；8月压榨1033万吨，同比+141万吨。
- 总结和策略：近端大豆和豆粕现实供应宽松；远端仍存扰动，取决中美关税政策。价格维度，短期市场交易了弱现实，策略上倾向M11-3反套。后期关注关税政策进展及产区产量。
油脂：
- 周观点：分化
- 价格方面：马棕主力12合约收4396令吉/吨，-0.63%，受阿根廷出口关税豁免及美国生柴政策扰动。
- 供给方面：季节性环比减产，MPOB数据显示，马来8月产量环比+2.4%，同比-2.1%；印尼7月CPO产量为511万吨，环比+6%，同比+41%。
- 需求方面：马来8月国内消费环比+6%，同比+114%；印尼7月国内消费环比-3%，同比-9%。
- 总结和策略：近端阶段性累库；远端季节性减产，预期年度偏紧。价格维度，P阶段性弱，受国际油料油脂带动。策略上倾向于反套。后期关注产区产量及生柴政策。
