板块投资机会
板块回顾及展望:油料蛋白市场呈现内外分化,国内近端宽松、大豆抛储启动,去关税风险升水;国际市场阶段性底部夯实,但缺乏强驱动。后期关注中国采购、关税政策变化及生变量。油脂端市场周线下跌,休整阶段,生柴政策利多预期已交易,年度偏紧主线未变,四季度潜在季节性减产利多题材,中期多配思路不变,关注产量及生柴政策变化。
大豆
周观点:震荡。CBOT大豆窄幅震荡,美豆11合约收1053美分/蒲氏耳。全球大豆边际收缩,预期25/26年全球产量4.26亿吨,同比+242万吨;南美产量同比+330万吨,其中巴西+600万吨,阿根廷-240万吨;美豆种植面积下调250万英亩至8090万英亩,产量调减4300万蒲至42.92亿蒲。美国24/25年度出口上调1000万蒲至18.75亿蒲,25/26年度出口下调4000万蒲至17.05亿蒲。NOPA月度压榨数据显示7月压榨量同比+7.01%,环比+5.38%。CBOT大豆陷入震荡,阶段底部重心夯实,向上空间需中美谈判取得实质进展。
豆粕
周观点:进一步去关税风险升水。豆粕连续第二周收跌,M2601收3055元/吨。大豆、豆粕累库,均为同期高位;7月进口1167万吨,同比+18%,中国1~7月大豆进口6104万吨,同比+4%。全国进口大豆压榨243万吨,比周初预估少10万吨,下周预期开机240万吨,维持高开机。8月压榨预估1015万吨,同比+123万吨,纪录高位。继续去关税风险升水走弱,内外分化,倾向震荡。
油脂
周观点:阶段转弱。马棕高位震荡后转弱,主力11合约收4377令吉/吨。MPOB数据显示,马来7月产量环比+7.1%,同比-1.2%;印尼6月CPO产量环比+16%,同比+31%。7月马来出口环比+4%,同比-23%;印尼6月出口环比+36%,同比+7%。马来西亚7月国内消费同比+88%。短期油脂高位回落,但中期维持多配,四季度季节性减产及年度偏紧预期。
风险提示
关税政策、生柴政策、天气等外生变量。