板块投资机会
油料蛋白板块呈现内外分化，国内市场因大豆抛储和近端采购加快导致去风险升水下行，而国际市场受美生柴政策利好推动美豆上涨。美豆仍处于多配状态，但质变上行空间需依赖中国采购和关税政策扰动。油脂端核心驱动为生柴政策，EPA打消SRE利空忧虑后美豆油走强，棕榈油产区在国际市场压力下略过近端累库，交易大局观。
板块策略风险点
主要风险点包括关税政策、生柴政策和天气等外生变量。
大豆
- 周观点：延续偏强
- 价格方面：CBOT大豆延续上涨，美豆11合约收1058美分/蒲氏耳，周+1.49%，交易美国生柴乐观预期。
- 供给方面：
- 全球大豆边际收缩，预期25/26年全球产量4.26亿吨，环比-129万吨，同比+242万吨；产需过剩129万吨。
- 南半球：阿根廷产量调增100万吨至5090万吨，南美25/26年度仍为大供应格局。
- 北半球：美豆种植面积下调250万英亩至8090万英亩，单产上调1.1蒲式耳/英亩至53.6蒲式耳/英亩，产量调减4300万蒲至42.92亿蒲；优良率68%，未来两周降雨低于正常值。
- 需求方面：
- 出口维度：美国24/25年度出口上调1000万蒲至18.75亿蒲，25/26年度出口下调4000万蒲至17.05亿蒲；年度累计出口5106万吨，同比+525万吨，进度100.1%。
- 压榨维度：美国24/25年度压榨上调1000万蒲至24.3亿蒲，25/26年度压榨维持25.40亿蒲；NOPA月度压榨数据显示7月压榨量同比+7.01%，环比+5.38%。
- 总结和策略：近端美国大豆面积超预期下调，供需边际改善；远端南美仍为丰产大供应预期。短期CBOT大豆延续强势，交易生柴需求乐观预期，质变取决于关税政策对出口影响。倾向低位多配。
豆粕
- 周观点：去关税风险升水承压
- 价格方面：豆粕走弱，M2601收3088元/吨，周-1.56%，内外走势分化，交易去关税风险升水。
- 供给方面：
- 大豆累库，豆粕去库，但均为同期高位；大豆库存680万吨，周-30万吨；豆粕库存102万吨，周+2万吨；大豆折粕+豆粕库存636万吨，周-23万吨。
- 7月大豆进口1167万吨，同比+181万吨，中国1-7月大豆进口6104万吨，同比+270万吨。
- 需求方面：
- 全国进口大豆压榨227万吨，比周初预估少13万吨，下周预期开机253万吨，记录高开机；8月15日当周豆粕提货184万吨，需求好。
- 8月压榨预估1015万吨，同比+123万吨，纪录高位，10-7月累计压榨同比+293万吨。
- 总结和策略：近端11月之前到港多，大豆供应宽松；远端四季度末及2026年一季度供应担忧降温。价格维度，去关税风险升水走弱，内外盘分化，偏震荡，倾向低位多配。后期关注产区产量及关税政策进展。
油脂
- 周观点：偏多
- 价格方面：马棕高位震荡，主力11合约收4531令吉/吨，+0.31%。
- 供给方面：
- 季节性环比增产：马来7月产量181万吨，环比+7.1%，印尼6月CPO产量482万吨，环比+16%。
- 出口：马来7月出口131万吨，环比+4%，印尼6月出口361万吨，环比+36%。
- 国内消费：马来7月国内消费48万吨，环比+4%，同比+88%。
- 需求方面：出口好转，马来出口环比+13.6%，同比+7%；印尼出口环比+36%，同比+7%。
- 库存：产区分化，马来正常，印尼偏低；总体油脂库存172万吨，环比累库，但同期偏低。
- 总结和策略：近端产地延续累库，但同期不高；远端供需双增，预期年度偏紧。价格维度，大幅上涨后陷入震荡，美国生柴乐观预期及预期年度趋紧，中期维持多配，后期关注产区产量及生柴政策。
