海外宏观经济展望
- 美国:关税政策负面影响显现,经济增长放缓,就业下行压力加大,美联储重启降息周期,年内预计降息两次,缩表持续导致流动性紧张,市场情绪乐观但资产价格存在重估风险。
- 欧洲:欧元区经济回暖,通胀稳定,欧洲央行暂停降息,利率接近中性水平。
- 日本:经济温和复苏,通胀维持高位,日本央行维持缓慢加息节奏。
国内经济形势分析
- 经济下行压力:固定资产投资、消费增速放缓,工业生产高位运行,外需下行压力加大,“反内卷”政策推动相关行业价格回升。
- 宏观政策:加强逆周期调节,支持小微企业和薄弱环节,提振消费扩大内需,积极的财政政策加快落实,货币政策保持适度宽松,降准降息可期。
资产配置
- 股指:企业盈利下滑拖累估值,但风险偏好回升提供支撑,四季度维持宽幅震荡,关注盈利改善情况。
- 债券:美联储降息周期重启,中美利差收窄,货币政策宽松,10年期国债收益率有望下移。
- 黄金:关税政策不确定性下降,地缘局势缓和,避险需求消退,实际利率预期高位,黄金存在深度调整风险。