2025年半年报点评：专注SoC+技术领先，多点布局静待绽放

核心观点

全志科技是一家专注于SoC研发的高性能模拟器件和无线互联芯片设计厂商，产品广泛应用于工业控制、智慧汽车、智慧家电、机器人、智慧安防等多个领域。公司发展经历了平板电脑芯片起家、转型多元化探索和深耕AI时代三个阶段，目前以SOC+大视频+产品包的策略进行技术迭代。

关键数据

• 2025年上半年业绩：实现收入13.4亿元，同比增长25.8%；归母净利润1.6亿元，同比增长35.4%。
• 营收结构：智能终端应用处理器芯片占营收比重超过75%，是主要收入来源。
• 利润率：毛利率为33.0%，同比提升0.1pp；净利率为12.1%，同比提升0.9pp。
• 费用率：销售费用率为1.7%，管理费用率为2.1%，均同比下降；研发费用率为20.6%，同比下降4.3pp。
• 股权结构：创始人团队持股比例达26.13%，股权结构稳定。

研究结论

公司受益于下游需求回暖，积极推进下游产品落地，在扫地机器人、智能汽车电子、智能视觉等主要细分领域业务拓展均实现较快增长。公司积极打造序列化的通用异构计算平台，推动多领域全面智能化，并持续完善AI算法及应用落地。预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.5/4.9/6.7亿元，给予公司2026年105倍PE，对应目标价63元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

市场竞争风险加剧、技术研发遭遇瓶颈、晶圆材料价格波动、汇率波动等。