汉朔科技2025年半年报点评：北美客户拓展顺利，静待需求释放

公司2025年上半年业绩短期承压，主要受关税及客户订单节奏影响，但随着北美客户需求释放和存量电子价签大规模替换，需求有望重回高增长。

核心观点与关键数据：

• 业绩短期承压：25H1营收19.74亿元，同比-6.73%；归母净利润2.22亿元，同比-41.68%；单Q2营收9.93亿元，同比-13.10%；归母净利润0.72亿元，同比-65.90%。
• 毛利率下降：25H1毛利率31.59%，同比-5.66pct，主要因新增客户市场竞争及电子价签终端毛利率下降。
• 北美市场：北美市场开拓和客户储备良好，关税政策明确后有利于更多潜在客户规划需求节奏。
• 全球电子价签市场：25H1全球电子价签模组出货量2.48亿片，同比增长56%，其中北美市场（尤其是沃尔玛）贡献显著；欧洲市场渗透率逐步提升，西欧地区进入存量换新周期。

研究结论：

• 全球零售数字化需求延续，电子价签北美市场快速增长，示范效应显著。
• 公司基于电子价签系统构建了包含AI相机、巡检机器人和智能购物车等数字门店解决方案，可提供商品视觉识别、货架缺货检测等功能，实现门店货架与库存全数字化管理。
• 公司作为电子价签龙头，有望深度赋能泛零售行业数字化变革。

风险提示： 全球宏观经济政策变化风险、技术迭代应用不及预期、需求不及预期、汇率波动风险、市场竞争加剧。