建筑装饰行业跟踪周报：基建投资增速承压，推荐结构景气的专业工程板块

核心观点

1. 基建投资承压：1-8月基建投资（狭义）同比增长2.0%，较1-7月放缓1.2个百分点，8月同比-5.9%，增速同比去年同期明显回落。铁路、道路、水利、公共设施管理业增速均放缓。水泥产量1-8月同比-4.8%，8月单月同比-6.2%。
2. 地产投资弱势：1-8月地产投资/销售/新开工/竣工面积同比分别-12.9%/-4.7%/-19.5%/-17.0%，降幅扩大。建筑及装潢材料零售额1-8月同比+1.8%，需等待促消费政策。
3. 板块整体承压：上半年建筑板块中报收入和利润承压，现金流改善。部分专业工程领域表现相对较好。
4. 稳增长政策空间：基建地产链实物需求承压，但稳增长政策仍有潜在加力空间，可观察中央重大基建项目力度及化债对地方投资的支撑作用。
5. 投资建议：关注估值低、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。

出海方向

1. 海外工程需求景气：2025年前6个月我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3%，新签合同额同比增长13.7%，增速加快。共建“一带一路”国家新签合同额同比增长21%。
2. 投资建议：建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际等。

新业务增量开拓

1. 半导体洁净室景气：全球AI技术加速迭代，半导体巨头加码资本支出，半导体洁净室景气度有望延续。
2. 海外开拓新增长点：海外开拓有望成为新增长点。
3. 投资建议：推荐圣晖集成，建议关注亚翔集成、柏诚股份等。

关键数据

• 1-8月基建投资（狭义）同比增长2.0%
• 1-8月地产投资同比下降12.9%
• 1-8月水泥产量同比下降4.8%
• 2025年前6个月我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3%
• 2025年前6个月我国在共建“一带一路”国家新签合同额同比增长21%

研究结论

基建投资和地产投资承压，但稳增长政策仍有潜在加力空间。部分专业工程领域表现相对较好，海外工程需求景气度有望保持，半导体洁净室景气度有望延续。建议关注估值低、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企，以及国际工程和半导体洁净室领域的投资机会。