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建筑装饰行业跟踪周报:基建投资高景气,基本面和估值共振,继续推荐建筑央企和国际板块

建筑建材2023-03-19黄诗涛、房大磊、石峰源、杨晓曦东吴证券笑***
建筑装饰行业跟踪周报:基建投资高景气,基本面和估值共振,继续推荐建筑央企和国际板块

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 基建投资高景气,基本面和估值共振,继续推荐建筑央企和国际板块 增持(维持) 投资要点 本周(2023.3.13–2023.3.17,下同):本周建筑装饰板块(SW)涨跌幅5.46%,同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.21%、-0.58%,超额收益分别为5.67%、6.04%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评:(1)中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25pct:降准落地体现央行稳增长、呵护流动性的信号意义,将为实体经济回暖提供流动性支持。(2)国家统计局发布1-2月国民经济数据:基建投资维持较快增速,1-2月狭义基建投资累计同比增速+9.0%,反映财政支 出和政策性金融工具发力的成效,其中交通大类和水利、环境和公共设施管理大类投资累计同比增速分别为+9.2%/+9.8%,说明重点工程和市政领域投资落地情况较好,支撑后续实物需求。地产销售和投资、新开工单月同比降幅放缓,竣工面积单月同比回到正增长,反映地产行业信心修复,购房需求回暖,后续有望进一步传导至新房销售和开工端。反映在建材品类上,水泥产量、建筑及装潢材料零售1-2 月单月同比降幅收窄分别至-0.6%/-0.9%,我们认为负增长主要受1月疫情因素影响,预计后续随着基建实物需求的进一步落地和地产销售的回暖,有望回到正增长。(3)财政部发布1-2月财政收支情 况:财政继续前置发力,1-2月一般公共预算支出同比增长7%,优 于收入端,其中与基建相关性较强的节能环保、城乡社区、农林水、 交通运输支出分别同比-5%/+0.7%/+11.4%/-0.2%,略弱于整体,后续随着重大项目的推进、政策性金融工具的落地,基建类支出增速有望回升。此外,专项债发行前置对政府性基金预算支出端也形成一定支撑,但土地出让收入的负向影响比较明显,有待继续修复。 周观点:建筑行业基本面共振向上,估值有多重催化因素,我们建议从以下几个方向关注建筑板块的投资机会:(1)建筑央企估值重估机会值得重视:2月建筑PMI提升3.8个百分点至60.2%,建筑业新订单提升4.7个百分点至62.1%,1-2月狭义和广义基建投资分别增 长9%和12.2%,行业景气度持续回暖且保持高位,结合基建开复工加快回暖,我们预计稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升;同时,政府工作报告中提出“深化国资国企改革,提高国企核心竞争力”,国资委此前也表示将突出高质量发展首要任务,国企改革持续深化,新的考核体系下,建筑央企经营质量和效率有望进一步提升,结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系,建筑央企有望迎来基本面和估值共振,我们继续看好估值仍处历史低位、业绩 稳健的基建龙头企业估值持续修复机会,建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国电建等。(2)“一带一路”方向:此前政治局会议集体学习提及推动共建“一带一路”高质量发展,今 年是一带一路倡议提出10周年,第三届“一带一路”高峰论坛召开可期,在丰富成果的基础上,预计更多政策支持有望出台,叠加近期 多重外事活动事件催化,海外工程业务有望受益,建议关注国际工程板块,个股建议关注中工国际、北方国际、中材国际、中钢国际等。 (3)需求结构有亮点,新业务增量开拓下的投资机会:在双碳战略、 绿色节能建筑等政策推进下,装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高,有相关转型布局的企业有望受益。推荐 铝模板租赁服务商志特新材;建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际;新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等;硅料价格回落带动光伏产业链价格下行,利好地面项目需求,建筑光伏 2023年03月19日 证券分析师黄诗涛 执业证书:S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书:S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书:S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书:S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% 2022/3/212022/7/192022/11/162023/3/16 相关研究 《国企改革、“一带一路”等多重催化,继续推荐央国企重估机会》 2023-03-12 《建筑PMI高景气,国企改革高质量发展,继续推荐建筑央企重估机会》 2023-03-05 1/15 东吴证券研究所 市场有望持续受益,建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的,精工钢构、森特股份等。(4)建工检测板块:检测行业是长坡厚雪的好赛道,建工建材检测市场规模超千亿,2015-2021年建工建材市场 复合增速超过12%,龙头企业市场份额仍然较低,内生外延成长空间大;近日住建部发布《建设工程质量检测管理办法》(住建部57 号令),新规自2023年3月1日起施行,新规在规范建设工程质量检测活动、完善建设工程质量检测责任体系、加强政府监督管理等方向进行了进一步加强,我们认为有利于行业行为规范和竞争环境优 化,龙头企业有望受益,推荐垒知集团、建科股份,建议关注国检集团。 风险提示:疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2/15 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点5 2.行业和公司动态跟踪7 2.1.行业政策点评7 2.2.行业数据点评7 2.3.行业新闻11 2.4.板块上市公司重点公告梳理11 3.本周行情回顾12 4.风险提示14 3/15 东吴证券研究所 图表目录 图1:国家统计局2023年1-2月建筑相关数据8 图2:公共财政收入同比变动情况(%)9 图3:税收收入同比变动情况(%)9 图4:公共财政支出同比变动情况(%)10 图5:政府性基金收入同比变动情况(%)10 图6:政府性基金支出同比变动情况(%)10 图7:土地出让收入及安排支出同比变动情况(%)10 图8:建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比(2021年以来涨跌幅)12 表1:建筑板块公司估值表6 表2:本周行业重要新闻11 表3:本周板块上市公司重要公告11 表4:板块涨跌幅前�12 表5:板块涨跌幅后�13 4/15 东吴证券研究所 1.行业观点 建筑行业基本面共振向上,估值有多重催化因素,我们建议从以下几个方向关注建筑板块的投资机会:(1)建筑央企估值重估机会值得重视:2月建筑PMI提升3.8个百分点至60.2%,建筑业新订单提升4.7个百分点至62.1%,1-2月狭义和广义基建投资分别增长9%和12.2%,行业景气度持续回暖且保持高位,结合基建开复工加快回暖,我们预计稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升;同时,政府工作报告中提出“深化国资国企改革,提高国企核心竞争力”,国资委此前也表示将突出高质量发展首要任务,国企改革持续深化,新的考核体系下,建筑央企经营质量和效率有望进一步提升,结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系,建筑央企有望迎来基本面和估值共 振,我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会,建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国电建等。(2)“一带一路”方向:此前政治局会议集体学习提及推动共建“一带一路”高质量发展,今年是一带一路倡议提出10周年,第三届“一带一路”高峰论坛召开可期,在丰富成果的基础上,预计更多政策支持有望出台,叠加近期多重外事活动事件催化,海外工程业务有望受益,建议关注国际工程板块,个股建议关注中工国际、北方国际、中材国际、中钢国际等。(3)需求结构有亮点,新业务增量开拓下的投资机会:在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下,装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高,有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材;建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际;新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等;硅料价格回 落带动光伏产业链价格下行,利好地面项目需求,建筑光伏市场有望持续受益,建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的,精工钢构、森特股份等。(4)建工检测板块:检测行业是长坡厚雪的好赛道,建工建材检测市场规模超千亿,2015-2021年建工建材市场复合增速超过12%,龙头企业市场份额仍然较低,内生外延成长空间大;近日住建部发布《建设工程质量检测管理办法》(住建部57号令),新规自2023年3月1日起施行,新规在规范建设工程质量检测活动、完善建设工程质量检测责任体系、加强政府监督管理等方向进行了进一步加强,我们认为有利于行业行为规范和竞争环境优化,龙头企业有望受益,推荐垒知集团、建科股份,建议关注国检集团。 5/15 东吴证券研究所 表1:建筑板块公司估值表 2023/3/17 归母净利润(亿元) 市盈率(倍) 股票代码 股票简称 总市值 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E (亿元) 300986.SZ 志特新材* 66 1.6 2.0 2.7 3.6 41.3 33.0 24.4 18.3 601618.SH 中国中冶 843 83.7 97.0 109.7 124.2 10.1 8.7 7.7 6.8 601117.SH 中国化学 645 46.3 56.0 70.6 80.6 13.9 11.5 9.1 8.0 002541.SZ 鸿路钢构 227 11.5 12.8 16.4 20.0 19.7 17.7 13.8 11.4 600970.SH 中材国际 301 18.1 20.9 25.3 29.9 16.6 14.4 11.9 10.1 600496.SH 精工钢构 84 6.9 8.3 10.1 11.8 12.2 10.1 8.3 7.1 002051.SZ 中工国际 129 2.8 4.2 4.9 6.1 46.1 30.7 26.3 21.1 002140.SZ 东华科技 73 2.5 - - - 29.2 - - - 601390.SH 中国中铁 1,901 276.2 311.3 349.5 392.2 6.9 6.1 5.4 4.8 601800.SH 中国交建 1,917 179.9 200.4 222.8 250.1 10.7 9.6 8.6 7.7 601669.SH 中国电建 1,338 86.3 106.9 124.5 144.9 15.5 12.5 10.7 9.2 601868.SH 中国能建 1,046 65.0 78.1 89.9 104.5 16.1 13.4 11.6 10.0 601186.SH 中国铁建 1,334 246.9 274.9 310.2 346.5 5.4 4.9 4.3 3.8 600039.SH 四川路桥 843 55.8 111.1 139.9 168.0 15.1 7.6 6.0 5.0 601611.SH 中国核建 259 15.3 19.0 22.7 26.3 16.9 13.6 11.4 9.8 300355.SZ 蒙草生态 54 3.1 - - - 17.4 - - - 603359.SH 东珠生态 48 4.8 0.5 3.8 5.2 10.0 96.0 12.6 9.2 300284.SZ 苏交科 77 4.7 5.3 5.9 6.8 16.4 14.5 13.1 11.3 603357.SH 设计总院 48 3.9 4.3 4.6 5.0 12.3 11.2 10.4 9.6 300977.SZ 深圳瑞捷 24 1.2 0.6 1.1 1.6 20.0 40.0 21.8 15.0 002949.SZ 华阳国际 30 1.1 2.0 2.4 2.