- 核心观点：美联储如期降息25BP，多国央行跟进宽松，降息交易逻辑调整，主要资产对过度定价的宽松预期进行校正。全球股市涨跌互现，大宗商品走势分化，黄金高位震荡，铜价拖累有色板块，油价疲软。国内反内卷行情再起，推升黑色系强势上扬。
- 市场表现：国内债市涨跌互现，股指表现分化，成长型风格抗跌，价值股下挫。商品大类板块涨跌互现，多数收跌，贵金属和有色拖累整体，煤焦钢矿和非金属建材受益于反内卷大涨。农副产品板块领跌。
- 降息影响：美联储降息通过利率、美元、流动性和投资者心理预期等渠道影响大宗商品。降息利好黄金、支撑大宗商品价格，但市场“买预期，卖事实”，价格短期可能回调。后市大宗商品走势分化，国际定价商品受益更多，国内定价商品需关注经济和政策预期。
- 关键数据：美联储10月降息25BP概率为95.2%，年内料降息三次。美债收益率和美元指数先抑后扬，非美货币表现各异。国内股指估值震荡承压，风险溢价触底反弹。CRB商品指数和南华商品指数小幅波动。
- 研究结论：降息后全球宏观交易逻辑可能切换至复苏交易，美元短期走弱，黄金承压，白银和铜受益，焦煤和新能源品种受益于政策对冲预期和反内卷行情。
