第一部分国内外市场分析
国际市场分析
美棉市场
- 宏观环境无明显变化，基本面显示棉花优良率处于历年同期高位，预计美棉走势以震荡为主。
美棉生长情况
- 截止9月7日，美棉主要种植州结铃率为97%（较去年同期慢1个百分点），吐絮率为40%（持平），收割率为8%（快1个百分点），优良率为54%（高14个百分点）。
- 美棉生长环比加速，进度追赶上五年均值，得克萨斯州开始收割，优良率环比回升。
美棉销售情况
- 2025/26年度美陆地棉周度签约2.94万吨（周降47%），其中越南签约1.39万吨，中国签约0.4万吨。
- 2025/26年度美陆地棉周度装运2.95万吨（周降16%），其中越南装运0.99万吨，巴基斯坦装运0.44万吨。
CFTC持仓
- ICE棉花期货合约ON-CALL数据显示，卖方未点价合约减持，总量降至50402张（折114万吨）。
巴西
- 预计2024/25年度巴西棉花总产406.1万吨，种植面积208.61万公顷，单产129.8公斤/亩。
印度
- 印度主产区本周降雨量66.1mm（高28.3mm），累计降雨量849mm（高107.5mm）。
- 8月下旬部分地区因降水引发洪水，农田受损。
全球市场
- USDA最新8月预测显示，全球棉花总产量2539万吨（调减39.1万吨），美国产量调减30.2万吨至287万吨，中国产量调增10.8万吨至685.8万吨，期末库存下降74.2万吨至1609万吨。
国内市场逻辑分析
市场关注点
- 9月新花逐渐进入收购，市场关注新棉开称。
- 需求端9月旺季来临，但下游需求好转幅度有限，预计对盘面提振作用有限。
供应端
- 新季棉花长势良好，南疆絮棉用籽棉价格7.5-7.6元/公斤，内地手摘籽棉价格7.4元/公斤。
- 截至8月中旬，全国棉花商业库存182.02万吨（环比减少36.96吨），新疆地区库存91.68万吨，内地地区库存61.44万吨。
- 截至9月5日，棉花商业总库存141.56万吨（环比减少13.14万吨），新疆地区库存74.68万吨，内地地区库存37.1万吨。
需求端
- 截至8月中旬，棉纺织企业棉花工业库存92.42万吨（环比增加2.58万吨）。
- 截至9月11日，主流地区纺企开机负荷66.5%（环比上升0.76%），内地纺企开机5-6成，新疆地区开机9成左右。
综合分析
- 新花大量上市将带来卖套保压力，旺季需求提振作用有限。
期权交易策略
- PCR为0.7370，成交量PCR为0.7253，认购认沽成交量均增加。
- 建议：观望。
期货交易策略
交易逻辑
- 9月新花收购启动，市场关注新棉开称，新疆棉产量高但轧花厂收购积极性一般，预计收购价格6-6.3元/公斤。
- 旺季需求好转幅度有限，提振作用有限。
策略建议
- 单边：预计郑棉震荡略偏弱，建议逢高布局空单。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
第二部分周度数据追踪
棉花库存
- 截至9月5日，棉花商业总库存141.56万吨（环比减少13.14万吨）。
- 新疆地区库存74.68万吨（环比减少10.22万吨），内地地区库存37.1万吨（环比减少1.58万吨）。
