轻工制造行业2025年中报告总结

轻工行业1H2025营收1334.53亿元，同比增长1.39%，但归母净利润69.62亿元，同比下降32.49%，主要受ST晨鸣影响。毛利率和净利率分别为24.22%和5.22%，同比均有所下降，行业盈利能力仍在修复过程中。经营性现金流117亿元，同比增长12.19%。

国内收入：宠物（+82.09%）、包装（+26.65%）、烟草（+20.79%）板块增长领先；家居（-1.69%）、文娱（-6.29%）、造纸（-27.34%）板块出现下滑。 海外收入：个护（+74.64%）、包装（+40.57%）板块增速突出，造纸（-39.67%）板块大幅下滑。海外收入占比已升至22.38%。

盈利分化：家居、出口板块保持相对稳健；包装、造纸板块内部分化明显；文娱、个护、烟草、宠物板块盈利能力普遍面临调整压力。宠物和个护赛道仍在景气周期，家居、造纸等大宗类目仍在寻底过程，出口链在Q3开始预计出现分化。

建议关注：

• 家居板块：顾家家居、欧派家居、志邦家居、悍高集团、喜临门、索菲亚、慕思股份
• 造纸板块：中顺洁柔、恒丰纸业、博汇纸业、仙鹤股份、ST晨鸣
• 出口板块：洁雅股份、嘉益股份、匠心家居、共创草坪、恒林股份、浙江自然、永艺股份、涛涛车业、春风动力
• 个护板块：百亚股份、豪悦护理、稳健医疗、登康口腔、倍加洁、名臣健康、诺邦股份
• 烟草板块：思摩尔国际、中烟香港
• 宠物板块：源飞宠物、依依股份、中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份、天元宠物
• 文娱板块：晨光股份、姚记科技
• 包装板块：永新股份、翔港科技、美盈森、奥瑞金、裕同科技

风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险。