核心观点
铁矿石期现价格延续高位运行，主力合约录得1.00%周涨幅，量缩仓增，均线指标维持多头排列，基差有所走弱。铁矿石供需格局有所变化，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗延续回升，但钢市矛盾持续累积，钢材利润在收缩，需求韧性将趋弱。国内港口到货延续回落，海外矿商发运大幅回升，高矿价下发运积极，叠加内矿供应在恢复，矿石供应压力增加。基本面存走弱预期，高估值矿价上行驱动不强，预计走势延续高位震荡，谨防产业矛盾激化。
市场回顾
- 现货平稳运行：钢厂生产平稳，且节前补库积极，矿石需求表现尚可，支撑矿价高位平稳运行。普氏指数收于106.55美元/吨，周环比上涨0.19%；青岛港主流现货品种录得1-23元不等涨幅，其中青岛港PB粉收于799元/吨，周涨幅为0.63%。
- 期价震荡走高，基差弱稳运行：矿石供需格局迎变化，但节前钢厂补库积极，需求表现尚可，支撑铁矿石期价震荡走高，主力合约录得1.00%周涨幅，均线指标维持多头排列。铁矿石期现价格走势相近，且期货略强，基差有所走弱。
铁矿石供需格局迎变化
- 矿石供应重回高位：
- 47港到货量为2392.30万吨，环比减180.60万吨，其中澳矿到货环比减168.30万吨至1520.10万吨；巴西矿到货量为570.50万吨，环比减91.10万吨；非澳巴矿到货量环比增78.80万吨至301.70万吨。
- 全球铁矿石发运量为3573.10万吨，环比增816.91万吨，其中澳矿发货量为2084.60万吨，环比增262.23万吨；巴西矿发运量为893.20万吨，环比增385.99万吨。
- 四大矿商发运总量为2355.72万吨，环比增496.96万吨，其中VALE发运环比增259.14万吨至611.21万吨；澳洲矿商发运有所回升，RIO、BHP、FMG发运环比分别增102.50、86.31、49.01万吨。
- 国内矿山生产持续恢复，内矿供应延续回升。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为64.03%，环比增0.20%，铁精粉日均产量为40.40万吨，环比增0.13万吨。
- 矿石需求表现尚可：
- 钢联247家样本钢厂日均铁水产量为241.02万吨，环比增0.47万吨；进口矿日耗为297.45万吨，环比增0.80万吨。
- 64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为86.62%，环比增0.35%；入炉配比中烧结矿比例有所回落，环比减0.16个百分点，而球团矿和块矿占比分别为15.05%、12.28%，环比分别减0.25、增0.40个百分点。
- 国内47港铁矿石日均疏港量为351.03万吨，环比增6.64万吨。
- 节前钢厂补库积极，港口矿石成交大幅回升。港口现货成交周均值为109.02万吨，环比增9.90%；远期船货成交周均值为155.40万吨/日，环比增37.86%。
- 矿石库存有所回升：
- 全国47个港口进口铁矿库存总量14381.68万吨，环比下降74.44万吨；澳矿库存5897.07万吨，降54.44万吨；巴西矿库存5620.02万吨，增25.80万吨。
- 钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9309.43万吨，环比增316.38万吨；库消比为31.30天，环比增0.98天。
- 全国266座矿山精粉库存为37.57万吨，环比增2.50万吨。
- 矿石库存总量为24958.93万吨，环比增294.36万吨。
- 品种进口利润涨跌互现：
- 澳洲矿中PB粉、金布巴粉进口利润周环比减1.1元/吨、0.5元/吨，而巴矿中卡粉进口利润周环比增10.1元/吨。
结论
节前矿石需求表现尚可，支撑矿价高位运行，但需求韧性将趋弱，且供应在回升，基本面存走弱预期，高估值矿价上行驱动不强，预计走势延续高位震荡，谨防产业矛盾激化。
