铁矿石周报：供需格局走弱，矿价上行难持续

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年5月21日铁矿石周报 供需格局走弱，矿价上行难持续 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 市场情绪回暖，铁矿石期现价格强势上行，主力合约录得5.60%周涨幅，量缩仓增，而短期均线指标纠缠。 矿石供需格局在走弱，直接体现就是库存拐点出现，由于钢材利润好转，钢厂减产力度趋弱，矿石终端消耗有所企稳，本周样本钢厂日均铁水产量环比微增，而进口矿日耗延续回落，显示负反馈效应在趋弱，但考虑压减政策扰动，矿石需求走弱预期仍 在，继续承压矿价。与此同时，国内矿石港口到货大幅回升，而海外矿商发运则是回落，但海外港口库存维持高位，后续矿石发运仍将季节性回升，叠加内矿供应在恢复，矿石供应延续增加态势。目前来看，钢材利润好转，负反馈影响在趋弱，但粗钢压减政策未变，矿石需求难现持续好转，相反供应仍会季节性回升，矿石基本面走弱预期未变，继续承压矿价，相对利好则是乐观预期再起，下行阻力在增加，预计矿价延续宽幅震荡走势，操作上建议震荡思路为主，09/01正套策略可继续持有。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货强势反弹4 1.2期价强势上行，基差持续走弱5 2矿市供需格局在走弱6 2.1矿石供应季节性回升6 2.2矿石需求平稳8 2.3矿石库存拐点出现10 2.4进口矿利润持续收缩11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货强势反弹 市场情绪回暖，铁矿石现货价格强势上行，普氏指数收于110.30美元/吨，周度涨幅为7.04%；青岛港主流现货品种同样录得14-40元不等周涨幅，其中青岛港PB粉收于793元/吨，周环比上涨3.93%。 表1现货价格变化情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价强势上行，基差持续走弱 市场情绪回暖，高弹性矿价强势上行，领涨产业链，主力合约录得5.60%周涨幅，仓增量缩，且短期均线指标持续纠缠，且转为上行。与此同时，期现价格均大幅上行，且期价强于现货，基差延续走弱，整体与往年同期相当。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2309 736.0 5.60 752.5 699.5 4,160,767 -126,679 816,533 39,904 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市供需格局在走弱 2.1矿石供应季节性回升 国内铁矿石到货量持续回升。45港到货量为2402.80万吨，环比增335.50 万吨，其中澳矿到货环比增328.60万吨至1777.00万吨；巴西矿到货量为 370.60万吨，环比增34.60万吨；非澳巴矿到货量环比减27.70万吨至255.20万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运持续回落，但维持相对高位。全球19港发运量为2827.70万吨，环比减137.30万吨，其中澳矿发货量为1706.90万吨，环比减168.90万吨； 巴西矿发运量为620.90万吨，环比减118.80万吨；其他地区发运量为499.90 万吨，环比增150.40万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运有所回落。四大矿商发运总量为1997.12万吨，环比减115.98万吨，其中VALE发运环比减91.77万吨至436.55万吨，再度回落；澳洲矿商发运减量为主，RIO、BHP发运环比分别减81.12、49.82万吨，FMG环比增106.73万吨，但发往中国比例多为回升。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产恢复放缓，内矿供应小幅回升。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为62.11%，环比增0.07%，铁精粉日均产量为39.19万吨，环比增0.05万吨，内矿供应在季节性回升。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求平稳 钢厂减产趋弱，矿石消耗高位平稳。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为 239.36万吨，环比增0.11万吨；进口矿日耗为290.47万吨，环比减0.30万吨，两者均维持相对高位。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例延续回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为82.42%，环比增0.22个百分点；入炉配比中烧结矿比例小幅回落，环比减0.07%至73.61%，而球团矿和块矿占比分别为14.93%、11.45%，环比分别增0.15、减0.09个百分点。 图22钢厂入炉配比情况图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石疏港量持续回落。45港铁矿石疏港量为296.91万吨，环比减10.61万吨；目前矿石日耗高位有所回落，钢厂刚需采购为主，港口疏港量持续下降，显示矿石需求走弱。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿价回升后钢厂采购谨慎，港口矿石成交再度回落。港口矿石现货成交周均值为103.47万吨/日，环比增5.86%，延续回升态势；但远期船货成交周均值为49.92万吨/日，环比减55.72%，大幅回落。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存拐点出现 港口矿石库存开始累库。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为12786.21，环比增186.15；日均疏港量286.91降10.61。分量方面，澳矿5887.09增70.86，巴西矿4380.36增71.67；贸易矿7606.23增151.11，球团735.23降1.4，精粉1091.38增23.44，块矿1687.97增20.2，粗粉9271.63增143.91；在港船 舶数79条降5条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂库存持续下降。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量8693.37万吨， 环比减21.77万吨；库消比为29.93天，环比减0.04天。钢厂厂内矿石库存总量和可用天数维持低位，但钢厂采购多以按需为主，利好效应有限。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存持续小幅回升。全国266座矿山精粉库存145.06万吨，环比增1.08万吨，内矿供应恢复放缓，但日耗也在下降，供需双弱局面下内矿库存持续回升。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石到货大幅回升，而矿石终端需求高位平稳，供增需稳局面下矿石库存迎来累库，总量为23447.83万吨，环比增92.64万吨，关注后续持续性。展望后市，矿石需求虽维持高位，但压减政策以及减产负反馈预期驱动需求利好效应趋弱，相反供应延续季节性回升，矿石供需格局预期走弱，后续库存或将持续累库，重点关注累库幅度。 图32铁矿石库存总量变化图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口矿利润持续收缩 内外矿价均大幅上行，且外盘强于内盘，品种进口矿利润持续收缩，多数品种再度亏损；其中澳洲矿中PB粉、金布巴粉进口利润周环比减22.1元/吨、 11.1元/吨，而巴矿中卡粉进口利润周环比减19.5元/吨。 图34进口矿利润：澳矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 图35进口矿利润：巴矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 矿石供需格局在走弱，直接体现就是库存拐点出现，由于钢材利润好转，钢厂减产力度趋弱，矿石终端消耗有所企稳，本周样本钢厂日均铁水产量环比微增，而进口矿日耗延续回落，显示负反馈效应在趋弱，但考虑压减政策扰动，矿石需求走弱预期仍在，继续承压矿价。与此同