铁矿石周报：供需格局弱稳，矿价上行难持续

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年3月24日铁矿石周报 供需格局弱稳，矿价上行难持续 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格强势反弹，主力期价录得8.00%周涨幅，量增仓缩，短期均线指标纠缠且转向上行，基差延续走弱，期货贴水持续修复。 铁矿石供需格局变化不大，钢厂开始复产，矿石终端消耗小幅回升，本周样本钢厂日均铁水产量环比增加，同时钢厂利润好转后港口现货成交也明显放量，矿石需求好转给予矿价支撑，但铁水产量和矿石日耗水平依旧处于偏低水平，且钢厂复产易给成材带来压力，后续提产持续性有待跟踪，需求端利好效应存疑。与此同时，国内港口矿石到货大幅回升，海外矿石发运虽环比回 落，但按船期推算国内港口到货量短期仍将稳中有升，同时国内矿山复产积极，铁矿石供应延续回升态势。综上，钢厂复产带来矿石需求回升预期，支撑矿价触底回升，但成材需求疲弱局面下钢厂提产持续性有待跟踪，矿石需求向好存疑，同时矿石供应持续回升，供需双增局面下矿石基本面并无实质性改善，矿石上行驱动有限，相对利好还是矿石估值较好修复，下跌阻力也较大，多空因素博弈下预计矿价走势跟随成材为主，重点关注旺季成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货触底回升4 1.2期价强势反弹，基差持续走弱5 2矿石供需格局变化不大6 2.1矿石供应稳中有升6 2.2矿石需求开始回升8 2.3矿石库存再度累库10 2.4进口利润收缩11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货触底回升 负反馈预期趋弱，期价强势反弹带动现货价格上行，普氏指数收于109.10美元/吨，周环比上涨8.88%；青岛港主流现货品种多数录得11-60元不等周涨幅，其中青岛港PB粉收于826元/吨，周涨幅为6.44%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 109.10 100.20 8.88% 117.10 -6.83% 140.50 -22.35% 121.40 -10.13% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 110.39 106.75 3.41% 124.86 -11.59% 136.37 -19.05% 126.23 -12.55% 青岛港61.5%PB粉 826 776 6.44% 910 -9.23% 1,030 -19.81% 885 -6.67% 唐山铁精粉（干基） 989 933 6.00% 1,134 -12.79% 1,279 -22.67% 1,076 -8.09% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价强势反弹，基差持续走弱 钢厂复产使得减产负反馈预期趋弱，铁矿石期价强势反弹，主力合约录得8.00%周涨幅，短期均线指标纠缠且转向上行。与此同时，铁矿石期现共振上行，且期货强于现货，基差延续走弱，期价贴水持续修复。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 844.0 8.00 852.0 762.0 2,167,616 84,583 395,360 -83,300 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局变化不大 2.1矿石供应稳中有升 港口铁矿石到货低位回升。45港到货量为2277.10万吨，环比增252.40 万吨，其中澳矿到货环比增307.10万吨至1501.10万吨；巴西矿到货量为 393.70万吨，环比减52.50万吨；非澳巴矿到货量环比减2.20万吨至382.30万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运高位有所回落。全球19港发运量为2834.60万吨，环比减287.10 万吨；其中澳矿发货量为1567.40万吨，环比减328.20万吨；巴西矿发运量为 640.60万吨，环比增13.90万吨；其他地区发运量为626.60万吨，环比增27.20万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运减量为主。四大矿商发运总量为1821.76万吨，环比减194.26万吨，其中VALE发运环比增48.08万吨至453.41万吨；澳洲矿商发运减量为主，RIO、BHP、FMG发运环比分别减111.79、79.77、50.79万吨，而澳洲矿商发往中国量和比例有所回升。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产积极，内矿供应重回高位。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为68.17%，环比增0.98%，铁精粉日均产量为43.01万吨，环比增0.62万吨，持续回升并至年内高位。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求开始回升 长流程钢厂开始复产，矿石终端消耗迎回升。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为221.39万吨，环比增0.57万吨；进口矿日耗为269.97万吨，环比减0.47万吨，两者依旧处于同期低位，关注持续性。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例延续回落，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为83.31%，环比减0.84个百分点；入炉配比中烧结矿比例迎来回升，环比增0.40%至73.45%，而球团矿和块矿占比分别为14.38%、12.17%，环比分别减0.79、增0.39个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂现货采购弱稳，港口疏港量微降。45港铁矿石日均疏港量为295.90万吨，环比减4.85万吨，高位小幅回落，考虑到钢厂利润好转，后续将持续复产，疏港量维持平稳运行。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿价上行刺激钢厂采购，港口现货成交持续回升。港口现货成交周均值为 104.32万吨，环比增68.64%，大幅回升并至同期相当水平；远期船货成交周均值为142.68万吨/日，环比增132.15%，再度大幅回升。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存再度累库 港口矿石库存和在港船只均迎来回升。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为14365.81，环比增80.36；日均疏港量295.90降4.85。分量方面，澳矿6133.95增76.05，巴西矿5149.10增2.15；贸易矿8786.29增125.09，球团 727.44降7.15，精粉1267.28降18.08，块矿1860.99增10.84，粗粉10510.10 增94.75；在港船舶数106条增26条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂补库积极，厂内库存迎来回升。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9394.50万吨，环比增124.66万吨；库消比为34.80天，环比增0.52天。厂内矿石库存和可用天数持续回升，且高于去年同期水平，库存结构迎来变化。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存大幅回升。全国266座矿山精粉库存为97.94万吨，环比增 20.29万吨，库存大幅增加；内矿生产积极，日耗也维持高位，供需双增局面下内矿库存再度累库。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗回升，港口到货增加，供需双增局面下矿石库存再度累库，总量为25860.64万吨，环比增637.65万吨，增幅显著。展望后市，利润好转后钢厂将持续复产，而海外矿石供应平稳，矿石供需格局难有实质性好转，预计矿石库存