铁矿石周报：供需格局迎变化，矿价上行趋弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年12月8日铁矿石周报 供需格局迎变化，矿价上行趋弱 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格弱稳运行，主力合约录得0%周涨幅，量仓收缩，主力合约在移仓换月，均线指标维持多头排列但短期指标在下行，基差持续走弱。 铁矿石供需格局迎来变化，钢厂生产持续走弱，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，且钢厂盈利状况不断收缩，后续矿石需求仍易走弱，前期支撑矿价主逻辑在变，关注后续降幅情况。与此同时，国内港口铁矿石到货弱稳运行，而海外矿商发运变化不大，按船期推算国内港口到货量趋稳，相应的国内矿山生产相对积极，预计矿石供应延续平稳运行态势。目前来看，重大会议临近，政策预期增强，叠加人民币贬值支撑，利多因素发酵支撑高弹性矿价近期偏强运行，但铁矿石需求在走 弱，而供应利好有限，高库存格局下基本面并未好转，上行驱动不强，多空因素博弈下矿价将再度转为震荡运行态势，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货有所走弱4 1.2期价高位震荡，基差持续走弱5 2铁矿石供需格局迎变化6 2.1矿石供应弱稳6 2.2矿石需求走弱8 2.3矿石库存维持高位10 2.4进口利润低位回升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图847港铁矿石到货量6 图947港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2847港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货有所走弱 矿石基本面迎来变化，现货价格再度承压走弱。普氏指数收于103.40美元 /吨，周环比下跌1.94%；青岛港主流现货品种涨跌互现，其中青岛港PB粉收于783元/吨，周跌幅为0.25%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 103.40 105.45 -1.94% 105.45 -1.94% 140.50 -26.41% 133.65 -22.63% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 104.22 102.44 1.74% 102.44 1.74% 136.37 -23.58% 133.05 -21.67% 青岛港61.5%PB粉 783 785 -0.25% 785 -0.25% 1,030 -23.98% 989 -20.83% 唐山铁精粉（干基） 969 977 -0.82% 977 -0.82% 1,279 -24.24% 1,171 -17.25% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价高位震荡，基差持续走弱 矿石基本面迎变化，而市场情绪趋弱，铁矿石期价冲高回落，主力合约录得0%周涨幅，均线指标维持多头排列但短期指标转向下行。与此同时，铁矿石期现价格均弱稳运行，期货相对偏强，基差延续走弱。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石 797.5 0.00 816.5 786.5 1,075,957 -310,542 251,390 -81,070 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2铁矿石供需格局迎变化 2.1矿石供应弱稳 港口铁矿石到货弱稳。47港到货量为2468.50万吨，环比减7.00万吨， 其中澳矿到货环比减69.70万吨至1563.70万吨；巴西矿到货量为643.60万 吨，环比增19.80万吨；非澳巴矿到货量环比增42.90万吨至261.30万吨。 图847港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图947港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运小幅回落。全球19港发运量为3079.10万吨，环比减14.50万 吨；其中澳矿发货量为1774.20万吨，环比增26.20万吨；巴西矿发运量为 760.20万吨，环比减39.40万吨；其它地区发运量为544.70万吨，环比减1.30万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运有所回升。四大矿商发运总量为2134.40万吨，环比增67.55万吨，其中VALE发运环比增10.43万吨至561.46万吨；澳洲矿商发运增量为主，BHP、FMG发运环比增81.85、0.38万吨，RIO发运环比减25.11万吨，其中澳洲矿商发往中国量和比例则是减量为主。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产趋弱，内矿供应持续收缩。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为63.92%，环比减0.69%，铁精粉日均产量为40.33万吨，环比减0.43万吨，高位持续回落。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求走弱 钢厂盈利收缩，生产持续趋弱，矿石终端消耗回落。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为232.61万吨，环比减1.26万吨；进口矿日耗为288.85万吨，环比减0.92万吨，矿石需求持续走弱。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例持续回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为86.66%，环比增0.38%；入炉配比中烧结矿比例回落，环比减0.23%至73.75%，而球团矿和块矿占比分别为14.07%、12.18%，环比分别减0.18、增0.41个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口疏港量如期回落。45港铁矿石日均疏港量为323.37万吨，环比减12.50万吨，高位如期回落，鉴于钢厂盈利收缩，生产积极性趋弱，疏港量延续回落态势，关注后续降幅情况。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石成交大幅回落。港口现货成交周均值为99.24万吨，环比减13.07%，开始回落；相应的远期船货成交周均值为70.06万吨/日，环比减29.62%，再度降至年内低位。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存维持高位 港口矿石库存回升，而在港船只下降。钢联统计全国47个港口进口铁矿库存为15661.59，环比增44.70；日均疏港量336.87降13.90。分量方面，澳矿6567.43降164.16，巴西矿6276.13增130.61；贸易矿10000.26降66.22，粗粉12172.23增191.02；块矿1960.34降84.02，精粉1082.01降57.34，球 团447.01降4.96，在港船舶数109条降2条。（单位：万吨） 图2847港铁矿石库存和在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内矿石库存持续增加。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9372.15 万吨，环比增86.61万吨；库消比为32.45天，环比增0.40天，两者回升多因钢厂补库所致，但仍弱低于去年同期水平。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位持续回落。全国266座矿山精粉库存为36.91万吨，环比减2.39万吨，内矿供应收缩，内矿日耗同样下降，供需双减局面下内矿库存低位延续去化。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端回落，港口到货弱稳，供需双减局面下库存小幅累库，库存总量为26351.37万吨，环比增38.61万吨。展望后市，钢厂生产趋弱，矿石需求预期走弱，而矿石供应趋稳，供需格局料难实质性改善，矿石库存维持高位，继续抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口利润低位回升 铁矿石内外价格弱稳运行，且人民币贬值趋缓，港口落地利润低位回升，多