中国光伏市场在经历上半年的“抢装潮”后,下半年装机需求进入真空期,终端需求走弱预期明显。国内市场方面,分布式光伏占比提升,但集中式光伏受“136号文”影响,上网电价下降预期下收益率降低,年底抢装体量预计减少。全年新增装机约298GW,同比增速约7%。欧洲市场受经济疲软、补贴退坡等因素影响,需求放缓,预计全年新增装机约71GW,同比-5%。美国市场受贸易壁垒、政策利空等因素影响,装机量进一步下滑,预计全年新增装机约32GW,同比-13.5%。产业链方面,上游硅料环节持续挺价,但下游组件环节涨价传导遇阻,国内电站接受度不高,“136号文”压制收益率。预计四季度供需过剩幅度缩小,多晶硅期货价格将回归基本面,产业链利润将重新分配。短期内,多晶硅期货PS2511合约运行区间或在48000-55000元/吨。